مؤخراً، رئيس بنك اليابان، كازو أويدا، صرّح مرة أخرى بأن رفع أسعار الفائدة لا يزال على جدول الأعمال. وفي قمة مالية عقدت في هونغ كونغ، أعطى البارز في مجموعة ميتسوبيشي يو إف جي، كاني أتسوشي، جدولاً زمنياً مباشراً: من الممكن أن تصل أسعار الفائدة في اليابان إلى 1% بين عامي 2025 و2026.

وبحسب كاني أتسوشي، فإن التضخم في اليابان بدأ بالفعل في الارتفاع، والبنك المركزي مضطر للتحرك. ويتوقع أن يكون هناك رفع آخر للفائدة قبل نهاية العام، ثم جولتين إضافيتين خلال العام التالي، ليدفع الفائدة إلى ما يُسمى بـ"المستوى المحايد" عند 1%. يبدو الأمر عدوانياً؟ لكن لديهم حساباتهم—ديون الشركات والأسر اليابانية ليست مرتفعة، ويمكنهم تحمّل هذه الموجة من رفع الفائدة.

والأكثر إثارة للاهتمام هو التغيير الذي شهدته الشركات اليابانية في السنوات الأخيرة. إصلاحات الحوكمة المؤسسية أصبحت فعالة، والآن الجميع بدأ يولي أهمية لعائد رأس المال، وارتفعت وتيرة توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء بشكل ملحوظ. هذا أدى بشكل مباشر إلى تحسن أساسيات سوق الأسهم اليابانية، وبدأت الأموال تتدفق إليها.

لكن المشكلة تكمن هنا: البنوك المركزية العالمية لم تعد تسير على نفس الوتيرة. في التسعينيات كان هناك تناغم، أما الآن؟ اليابان ترفع الفائدة بقوة، بينما أوروبا وأمريكا تخفّضان. هذا التباين في السياسات النقدية، ما هي سلسلة التفاعلات التي سيخلقها في السوق؟ بصراحة، هذا هو أكثر ما يصعب التنبؤ به وفهمه.