تراجع البيتكوين يسبب أكبر ارتفاع في الخسائر المحققة منذ 2022: جلاس نود

تراجع البيتكوين الأخير ترك وراءه أثرًا مألوفًا من الألم على السلسلة: حيث قفزت الخسائر المحققة إلى مستويات لم تُشاهد منذ صدمة انهيار FTX في أواخر 2022، مع تحمّل حاملي المدى القصير معظم النزيف بينما بقي حاملو المدى الطويل إلى حد كبير خارج دائرة الأحداث.

هذا كان ملخصًا صريحًا من شركة التحليلات Glassnode، التي أشارت إلى هذا التحرك في منشور مقتضب على منصة X ومخطط مرافق يوضح القفزة المفاجئة في الخسائر المنسوبة للمشترين الجدد. الدلالة واضحة: الضغط في السوق يتركز بين أولئك الذين اشتروا خلال الأشهر القليلة الماضية ويغلقون مراكزهم الآن بخسارة، وليس بين حاملي المدى الطويل الذين يستسلمون.

تحركات الأسعار عكست المزاج السائد. فقد هبط البيتكوين من أعلى مستوياته التاريخية في أكتوبر والتي تجاوزت 126,000$ إلى أدنى مستويات 80,000$ في ذروة موجة البيع، أي انخفاض بحوالي 36%، قبل أن يتذبذب ضمن نطاق متقلب بين 81,000$ و92,000$.

وفقًا لأحدث الأسعار، يتداول BTC في مستويات منخفضة حول 90,000$، مما يعكس الصراع المستمر في السوق لإيجاد أرضية مستقرة وسط سيولة أقل وعمليات تقليص الرافعة المالية بشكل متقطع في أسواق العقود الآجلة. هذه التحركات السريعة ساهمت في إنتاج طفرات كبيرة وقصيرة الأمد من الخسائر المحققة كما هو ظاهر في مخطط Glassnode.

التحليلات على السلسلة تظهر التفاوت: حاملو المدى القصير (STHs)، الذين يُعرفون عادة من قبل Glassnode بأنهم العناوين التي تحتفظ بالعملات لأقل من حوالي 155 يومًا، يحملون الآن غالبية العرض بخسارة، وهو مستوى لم يُشاهد منذ استسلام حقبة FTX. أما حاملو المدى الطويل (LTHs) فقد بقوا إلى حد كبير خارج حالة الذعر هذه، مع إبقاء خسائرهم غير المحققة أقل بكثير بالمقارنة.

هذه الديناميكية مهمة لأن عندما يكون المشترون الجدد هم من يقودون معظم عمليات البيع، فهذا يشير إلى تصحيح مدفوع بالسيولة والمعنويات وليس تحولًا جوهريًا في الطلب بين المستثمرين الصبورين وطويلي الأجل. كما يعني أيضًا أن الطريق نحو قاع أوضح قد يمر بفترة ممتدة من تصفية مراكز التجزئة والزخم بدلاً من فشل نظامي مفاجئ.

ماذا نتوقع؟

المشاركون في السوق والمحللون منقسمون حول ما سيحدث لاحقًا. بعض متابعي البيانات على السلسلة يحذرون من أن ارتفاع الخسائر المحققة وتقلص السيولة يشيران إلى مرحلة متأخرة وهشة من الدورة قد يشعل فيها أي صدمة جديدة موجة هبوط حادة. تاريخيًا، ارتبطت تصفيات البورصات وارتفاع الخسائر المحققة قصيرة الأجل بتقلبات شديدة، وأشار العديد من الخبراء إلى أن أحداث التصفية تجاوزت مؤخرًا حاجز المليار دولار خلال أسوأ فترة من الهبوط.

في الوقت نفسه، لا تزال بعض المكاتب المؤسسية متفائلة على المدى الطويل: فعلى سبيل المثال، جادل بنك JPMorgan بأن مسار البيتكوين قد يشير لمستويات أعلى بشكل ملحوظ خلال الأشهر المقبلة، مستندًا إلى نماذج تقارن سلوك BTC بالذهب بعد تعديل التقلبات. هذا التوتر بين الهشاشة على المدى القصير والسرديات الصاعدة على المدى الطويل يبقي المتداولين حذرين وانتهازيين في آن واحد.

من الناحية الفنية، يبدو أن السوق يتأرجح بين فترات استقرار وتصفيات ذعرية. يشير المتداولون المتابعون لتدفقات العقود الآجلة والخيارات إلى تقليص المديونية في سوق المشتقات واتخاذ مراكز دفاعية في خيارات الشراء كعلامات على أن مزودي السيولة المحترفين يقلصون المخاطر، ما يؤدي غالبًا إلى تراجع التقلب قبل حركة اتجاهية جديدة.

في الوقت الحالي، تبقى مستويات الأسعار الحرجة هي قمم أكتوبر التي تعتبر مرجعية واضحة للمشترين، ومنطقة 80,000$ التي تصرفت كمغناطيس خلال أحدث موجات capitulation. إذا عاد الشراء عند هذه المستويات المنخفضة بدعم من تدفقات مؤسسية جديدة أو قناعة متجددة من التجزئة، فقد تتباطأ الخسائر المحققة ويستقر السوق؛ وإن لم يحدث ذلك، قد تستمر موجة البيع بقيادة STH في الضغط على أسعار السوق الفوري.

ما ينبغي أن يستخلصه المستثمرون من إشارة Glassnode هو رسالة براغماتية، لا ذعر: ارتفاع الخسائر المحققة هو عرض لحركة تصحيح قصيرة الأجل، وليس بالضرورة انهيارًا كاملًا لقاعدة حاملي المدى الطويل.

هذه الدقة مهمة لأي شخص يقرر ما إذا كان عليه الابتعاد عن السوق أو البحث عن نقاط دخول جديدة للتجميع. وكما هو الحال دائمًا مع البيتكوين، فإن التقلبات والتحولات المفاجئة في المزاج جزء من المنظومة؛ والبيانات على السلسلة توضح ببساطة من يتحمل الألم في هذه الدورة.