نماذج الإقراض الجديدة تدعم المستخدمين الأفراد مع استقرار أسواق العملات الرقمية

ما لم تكن تعيش تحت صخرة، فلا بد أنك سمعت أن بعض الأشخاص حققوا ثروات في السنوات الأولى من العملات الرقمية، بينما خسر آخرون كل شيء. استمرت التقلبات في تمييز الأسواق حتى ما يمكن أن نسميه العصور الوسطى للعملات الرقمية، التي بلغت ذروتها في مجزرة 2022-2023. ومع استقرار الأسواق، تسهل نماذج الإقراض الجديدة دخول المستخدمين الجدد وتجعل الأصول الرقمية أكثر سهولة، مما يسهل الانتقال إلى التبني الجماعي.

من الممكن عمومًا استنتاج العديد من الجوانب حول صحة النظام المالي بشكل عام إذا كنت مطلعًا على حالة أسواق الإقراض، حيث إنها تمثل صورة مصغرة للمشهد الأوسع. هذا صحيح في الأصول الرقمية، كما هو الحال في جميع الأسواق الأخرى، بغض النظر عن مكان الاقتصاد في دورة السوق الصاعدة والهابطة.

إقراض محدود قبل صيف التمويل اللامركزي (DeFi)

تعود أقدم بيانات سوق الإقراض للعملات الرقمية إلى حوالي 2018-2019. ونتعلم من تقارير Genesis Trading الفصلية أن بعض الحيتان الأوائل في العملات الرقمية كانوا على استعداد لإقراض الرموز، وكان بعض البائعين على المكشوف من صناديق التحوط مهتمين باقتراضها، لكن هذا كان تقريبًا كل شيء. تروي التقارير قصة ليست عن سوق فئة أصول عالمية بقدر ما هي عن سوق سمك.

تغير كل ذلك مع صيف التمويل اللامركزي في 2020. نما إصدار القروض من $17 مليار إلى أكثر من $130 مليار بين 2020 و2021، أي ما يقارب زيادة ثمانية أضعاف في النشاط سنويًا. ارتفعت تقييمات مقرضي CeFi حيث تم ضخ مئات الملايين في رأس المال السهمي، ولتبرير تقييماتهم الضخمة كان عليهم النمو بأي ثمن.

كل شيء وردي حتى تجرح نفسك بشوكة

واجه مقرضو CeFi مشكلات هيكلية تحت السطح. كانت المنافسة شرسة، حيث كان المقترضون يبحثون عن أفضل الشروط والمقرضون يطاردون وعود العوائد الإضافية. سهّل الوصول المنخفض التكلفة للرافعة المالية من البورصات والعوائد المرتفعة التي تدعمها حوافز تعدين السيولة على المقرضين تحمل مخاطر أكبر مقابل مكافآت أقل لجذب العملاء. كانت هذه وصفة لكارثة، وأول تجلياتها كانت انهيار عملتي UST وLUNA الخاصتين بـ Terra. بعد هذه الكوارث وما تلاها، أصبح السوق أكثر استقرارًا مما أسعد المستخدمين الأفراد.

ومع ذلك، حتى وقت قريب، ظل امتلاك الأصول الرقمية معقدًا لمعظم المستخدمين الأفراد. أدى غياب نماذج التمويل المنظمة، وتقلبات السوق، وتكاليف البدء المرتفعة إلى جعل الأصول الرقمية أشبه بالسلع الفاخرة، متاحة في الغالب لمن لديهم رأس مال كبير. تعالج Bitlease العديد من هذه المشكلات من خلال نموذجها للتملك بالتقسيط للعملات الرقمية (LTO)، الذي يغيّر بشكل جذري مفاهيم ملكية الأصول الرقمية والاستثمار والتمويل. يقلل النموذج من مخاطر تقلب الأسعار للمستخدمين، مما يسمح لكل من المقرضين والمقترضين بالعمل في بيئة مستقرة ومؤمنة.

استكشاف نموذج LTO

يختار المستخدم العملة الرقمية، مبلغ الدفعة الأولى، ومدة التقسيط، ويتم تسجيل العملة الرقمية في حساب دفتر Bitlease الخاص به عند تأكيد الاتفاق خارج السلسلة. في نهاية مدة التقسيط، يحصل المستخدم على ملكية كاملة للأصل، ويمكن أن يحدث ذلك في وقت أبكر إذا تم سداد القرض بالكامل.

لنأخذ هذه الشروط التعاقدية الأولية كمثال: 1 بيتكوين تساوي 50,000 دولار مع دفعة أولى بنسبة 30% أو 15,000 دولار. الدفعة المتبقية تساوي 70% أو 35,000 دولار بالتقسيط. التعرض الاقتصادي اللاحق للمستخدم هو 1 بيتكوين. ثم، يرتفع سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار. يصبح لدى المستخدم قيمة تعرض تبلغ 100,000 دولار، ويتبقى عليه سداد 35,000 دولار، ويحقق ربحًا قدره 50,000 دولار، ليحصل على الجانب الإيجابي. يمكنه سداد 35,000 دولار باستخدام جزء من بيع الـ 100,000 دولار وسحب الفائض.

المستخدم لا يدين بسعر الأصل الحالي، فقط بالدفعات المتبقية المجدولة. يستفيد من ارتفاع السعر دون دفع المزيد، ويحتفظ بالتعرض الكامل للسعر بعد دفع 30% فقط. لا توجد نداءات هامش. وقعت Bitlease اتفاقية تعاون مع HyperHedge للتحوط التأليفي والتأمين لجميع عقود التأجير الخاصة بها. تضمن HyperHedge امتصاص حالات التخلف عن السداد، والاستمرارية المالية، وعدم الاعتماد على الضمانات، وعدم الاعتماد على الأسعار، وعدم وجود حالات تصفية. لا تقوم بالمضاربة، أو استخدام الرافعة المالية، أو التداول الاتجاهي، أو الاعتماد على التوقعات.

السلامة تأتي مع رسوم، ويعتمد حجمها على حجم العوائد. تقلب أسعار السوق لا يؤثر على العقد، الذي يمكن إنهاؤه فقط عندما تصل المدفوعات المتأخرة والغرامات إلى قسطين كاملين. يحدث ذلك عادة بعد عشرة أيام إذا لم يقم المستخدم بأي دفعة، حيث إن الغرامة اليومية هي 10%. عند إنهاء العقد، تتم تسوية الغرامات والديون، ويتم تنفيذ العملة الرقمية بفارق سعر مضبوط، ويتلقى المستخدم أي قيمة فائضة.

انخفاض التقلبات يشجع على تبني العملات الرقمية بشكل أوسع

وفقًا لتقرير بحثي صادر عن Fidelity Digital Assets، فإن تقلبات البيتكوين أقل من 92 من الأسهم المدرجة في مؤشر S&P 500 وأقل من 33 من شركات المؤشر استنادًا إلى أرقام التقلبات التاريخية. من بين تلك الشركات كانت Netflix وجميع الأسهم التقنية السبعة ذات الأداء العالي (“السبعة الرائعة”). خلصت Fidelity إلى أن “تقلب البيتكوين لا يبدو استثنائيًا.” ويؤكد مراقبو السوق أن “التقلبات الشديدة” في سوق العملات الرقمية تتضاءل مع زيادة السيولة، وزيادة مشاركة المؤسسات، وتحسن البنية التحتية للمشتقات والتحوط.

مع ذلك، “أقل تقلبًا مما كان عليه في الأيام الأولى الجامحة” لا تعني “مستقرًا”. بالنسبة للعملات الرقمية، قد يكون “انخفاض التقلب” لا يزال “تقلبًا عاليًا” مقارنة ببعض الأصول التقليدية.

من السرد إلى اهتمام المستخدمين

كان البيتكوين يتداول عند ما يزيد قليلاً عن 16,000 دولار في بداية عام 2023، لكنه تضاعف ثلاث مرات تقريبًا بحلول نهاية العام. السرديات حول العملات الرقمية تدفع التدفقات، التي تدفع تحركات الأسعار واهتمام المستخدمين، مما يعزز بدوره السردية. هذه حقيقة يمكن أن يشهد بها أي شخص أمضى أي فترة من الزمن في هذا السوق.