تحذير من بنك أمريكا: سياسة الفيدرالي الحمائمية قد تنهي "رالي بابا نويل" في الأسواق

أصدر استراتيجي بنك أمريكا، مايكل هارتنت، تحذيراً يفيد بأنه إذا أرسل الفيدرالي إشارات حمائمية مفرطة في اجتماعه القادم، فقد يهدد ذلك رالي نهاية العام المعروف بـ"رالي بابا نويل". وعلى الرغم من أن احتمالات خفض الفائدة ارتفعت إلى 90%، يرى الاستراتيجي أن الموقف الحمائمي قد يشير إلى تباطؤ اقتصادي يفوق التوقعات، مما قد يؤدي إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ويشكل خطراً رئيسياً على ارتفاع الأسهم. حالياً، مؤشر S&P 500 يقترب من أعلى مستوى تاريخي له، والأسواق تواجه اختبار التوازن الدقيق بين التوقعات السياسية والواقع الاقتصادي.

التحذير الأساسي: لماذا تعتبر الإشارات الحمائمية خطراً على السوق؟

في أحدث تقاريره، يطرح كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أمريكا، مايكل هارتنت، وجهة نظر معاكسة: سياسة الفيدرالي الحمائمية لن تدعم سوق الأسهم، بل قد تشكل الشرارة التي تنهي "رالي بابا نويل". يشير التقرير إلى أن مؤشر S&P 500 يقترب حالياً من ذروة أكتوبر التاريخية، بينما يغرق السوق في سيناريو مثالي يتمثل في "خفض الفائدة، تراجع التضخم، ومرونة الاقتصاد". ومع ذلك، إذا أظهر الفيدرالي في بيانه السياسي حذراً أو تشاؤماً مفرطاً، فسيُفسر ذلك على أنه تباطؤ اقتصادي أكبر من التقديرات السابقة، مما قد يزعزع ثقة المستثمرين.

يؤكد هارتنت بشكل خاص: "الشيء الوحيد الذي يمكن أن يوقف رالي بابا نويل هو أن تؤدي سياسة الفيدرالي الحمائمية إلى بيع سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل". تكمن أهمية هذه السلسلة المنطقية في أن إشارات السياسة الحمائمية المفرطة قد تعمق المخاوف من الركود الاقتصادي، مما يدفع المستثمرين إلى بيع السندات طويلة الأجل لتجنب مخاطر أسعار الفائدة، ما يؤدي إلى ارتفاع عوائدها. ونظراً لحساسية قطاعات الأسهم ذات التقييمات العالية مثل أسهم التكنولوجيا تجاه معدلات الفائدة الخالية من المخاطر، فإن ارتفاع عوائد السندات الأمريكية سيضغط مباشرة على تقييمات الأسهم ويعوض التأثير الإيجابي لخفض الفائدة على السيولة.

خلفية "رالي بابا نويل" والسياق التاريخي

"رالي بابا نويل" هو مصطلح يشير إلى الارتفاع الموسمي في الأسهم الأمريكية خلال آخر خمسة أيام تداول من كل عام وأول يومين تداول من العام الجديد. ووفقاً للبيانات التاريخية، فإن احتمالية صعود مؤشر S&P 500 خلال هذه الفترة منذ عام 1950 تبلغ حوالي 78%-80%، بمتوسط ارتفاع يتراوح بين 1.3% و1.64%. هذا الرالي مدفوع بعدة عوامل: خروج المتداولين المؤسسيين في الإجازات مما يقلل التقلبات، التفاؤل الموسمي لدى المستثمرين، إعادة استثمار مكافآت نهاية العام، وآلية التوقعات المحققة ذاتياً في السوق.

في الوقت الحالي، تتهيأ الظروف الفنية لبدء هذا الرالي. فحتى تاريخ 5 ديسمبر، كان مؤشر S&P 500 أقل بحوالي 0.5% فقط من أعلى مستوى تاريخي في أكتوبر، كما أن مؤشري ناسداك وداو جونز قريبان من مستويات مرتفعة. شهد المستثمرون تدفقاً صافياً إلى صناديق الأسهم لستة أسابيع متتالية، وبلغ إجمالي التدفقات خلال الأسابيع التسعة الماضية 186 مليار دولار. إضافة إلى ذلك، تظهر بيانات بورصة شيكاغو أن احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر ارتفع إلى 87%-90%، مما يدعم توقعات السيولة السهلة.

الأساس الاقتصادي: معضلة ضعف البيانات وثبات التضخم

رغم التفاؤل السائد في الأسواق، إلا أن البيانات الاقتصادية الأمريكية تظهر تبايناً ملحوظاً. سوق العمل يشهد تباطؤاً واضحاً: فقد انخفض عدد الوظائف في القطاع الخاص حسب تقرير ADP لشهر نوفمبر بمقدار 32 ألف وظيفة بشكل مفاجئ، وهو رابع تراجع خلال ستة أشهر، وارتفع معدل البطالة في سبتمبر إلى 4.4%، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2021. كما بقي مؤشر مديري المشتريات الصناعي تحت مستوى النمو لتسعة أشهر متتالية، وسجل مؤشر ISM الصناعي في نوفمبر 48.2 فقط.

في الوقت نفسه، لا يزال التضخم ثابتاً بشكل لافت. فمن المتوقع أن يسجل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) المؤجل بسبب الإغلاق الجزئي للحكومة الفيدرالية نمواً سنوياً بنسبة 2.8% في سبتمبر، ليبقى فوق هدف الفيدرالي البالغ 2% لمدة 55 شهراً متتالية. هذه المخاوف من "الركود التضخمي" الناجمة عن ضعف التوظيف واستمرار التضخم هي جوهر معضلة السياسة للفيدرالي. وإذا بالغ البنك المركزي في التركيز على المخاطر الهبوطية أثناء خفض الفائدة، فقد يعزز توقعات الركود التضخمي ويشعل موجة بيع في الأسهم والسندات معاً.

بيع سندات الخزانة طويلة الأجل: آلية الانتقال وتأثير السوق

يركز تحذير هارتنت على سلسلة "خفض الفائدة الحمائمي→ بيع السندات طويلة الأجل→ ارتفاع العوائد→ ضغط على الأسهم". عادةً، تؤدي توقعات خفض الفائدة إلى ارتفاع أسعار السندات وانخفاض عوائدها. لكن في حال تصاعد المخاوف من الركود، قد تتراجع شهية المخاطر لدى المستثمرين ويدفعهم ذلك إلى بيع الأصول طويلة الأجل، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العوائد.

هذا الخطر ليس افتراضياً. فقد ارتفعت عوائد السندات اليابانية طويلة الأجل مؤخراً، حيث تجاوزت عوائد السندات لأجل 10 سنوات مستوى 2%، وبلغت السندات لأجل 30 سنة مستوى 3.43%، ما أثار مخاوف بشأن تشديد السيولة على مستوى العالم. وإذا شهدت الولايات المتحدة سيناريو مشابهاً، ستكون أسهم التكنولوجيا وغيرها من القطاعات عالية النمو أول المتأثرين. والجدير بالذكر أن الوزن النسبي لأسهم التكنولوجيا في مؤشر S&P 500 يتجاوز 30%، مما يعني أن أي ضغط صعودي على أسعار الفائدة سيؤثر بشكل ملحوظ على أداء المؤشر.

عدم اليقين السياسي: تعيين رئيس جديد وتوقعات التدخل الحكومي

تسلط التقارير كذلك الضوء على متغيرين رئيسيين للمخاطر: تغييرات في إدارة الفيدرالي وتدخلات الحكومة. فقد لمح فريق ترامب إلى احتمال تعيين مدير المجلس الاقتصادي الوطني في البيت الأبيض، كيفن هاسيت، كرئيس للفيدرالي القادم، حيث يُنظر إلى موقفه الحمائمي باعتباره دافعاً لتسريع وتيرة خفض الفائدة. ومع ذلك، يعتقد فريق هارتنت أن الحكومة قد تتدخل لكبح جماح التضخم والبطالة، وأن عدم القدرة على التنبؤ بهذا التدخل سيزيد من تقلب السوق.

إضافةً إلى ذلك، ستصبح بيانات الوظائف غير الزراعية ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) التي ستصدر في أواخر ديسمبر نقاط مراقبة مهمة. فإذا جاءت الأرقام أضعف بكثير من التوقعات، فقد تتزايد المخاوف من الركود؛ أما إذا كانت أقوى من المتوقع، فقد تضعف الحاجة إلى خفض الفائدة. وفي كلتا الحالتين، من المتوقع أن ترتفع تقلبات السوق بشكل كبير.

استراتيجية الاستثمار: التوجه نحو الأسهم المتوسطة والقطاعات الدورية

في ظل عدم اليقين، ينصح هارتنت المستثمرين بتعديل استراتيجياتهم. ويوصي فريقه بالتركيز على الأسهم المتوسطة "منخفضة التقييم" في 2026، معتبرين أنها توفر هامش أمان أعلى في بيئة غير مستقرة. كما ينصحون بتخصيص استثمارات لقطاعات مثل شركات بناء المساكن، وتجارة التجزئة، والصناديق العقارية (REITs)، والنقل، حيث يتوقع أن تحقق هذه القطاعات أفضل عوائد نسبية.

تتسق هذه التوصيات مع الرؤية طويلة الأجل لبنك أمريكا التي تفضل أسواق الأسهم الدولية على نظيرتها الأمريكية. ووفقاً للبيانات، تجاوزت مكاسب مؤشر MSCI العالمي (باستثناء الولايات المتحدة) مكاسب S&P 500 منذ 2025، مما يعكس انخفاض جاذبية السوق الأمريكية نسبياً. ويمكن للمستثمرين تنويع المخاطر عبر تقليل انكشافهم في الأسهم الأمريكية وزيادة الاستثمار في الأسواق الناشئة.

توقعات السوق: احتفال قصير الأجل ومخاطر طويلة الأجل

تبدو الأسواق حالياً في حالة "تسعير مسبق للتوقعات". فقد قام المستثمرون بتسعير خفض الفائدة في ديسمبر بالكامل تقريباً، مع تزايد مشاعر FOMO بنهاية العام، مما دفع الأسهم الأمريكية إلى الاقتراب من أعلى مستوياتها التاريخية. ومع ذلك، لا تزال البيانات القوية قادرة على تغيير قرار الفيدرالي. وأشارت شركة مكواري المالية إلى أنه إذا جاءت بيانات التضخم أقوى من المتوقع خلال الأسبوعين المقبلين، فقد يتحول بعض صناع السياسة إلى موقف "الانتظار وعدم التحرك".

من جانبه، أوضح كبير الاقتصاديين في معهد أكسفورد الاقتصادي، بوب شوارتز، أن الأمريكيين ينظرون بتشاؤم إلى سوق العمل، كما أظهر كتاب البيج ضعف رغبة الشركات في التوظيف وتراجع إنفاق الأسر. وتلمح هذه المؤشرات الاستباقية إلى أن استمرار "رالي بابا نويل"، حتى لو تحقق، يبقى موضع شك. وتُظهر التجارب التاريخية أنه إذا انخفض مؤشر S&P 500 خلال فترة الرالي، فإن أداء السوق في العام التالي غالباً ما يكون ضعيفاً بنسبة دقة تصل إلى 80%.

الخلاصة: الحذر من مخاطر التباعد بين السياسة والواقع الاقتصادي

تكشف تحذيرات بنك أمريكا عن منطق استثماري رئيسي: في مستويات التقييم المرتفعة، يتغير إطار تفسير السوق لإشارات السياسة—فالأخبار الجيدة قد تصبح أخباراً سيئة، وقد تُفسر الإشارات الحمائمية على أنها إنذار اقتصادي. يجب على المستثمرين مراقبة صياغة قرار الفيدرالي في 18 ديسمبر، وتغيرات النقاط، والإشارات التي ترسلها تصريحات باول الصحفية.

يوصى باتباع استراتيجية دفاعية: الحفاظ على المراكز الأساسية مع زيادة مخصصات الأسهم المتوسطة والقيمة؛ استخدام استراتيجيات الخيارات للتحوط من مخاطر الهبوط؛ مراقبة رد فعل السوق بعد نشر البيانات الاقتصادية المتأخرة عن كثب. في بيئة تمتزج فيها السيولة المفرطة مع المخاوف السوقية، تصبح إدارة المخاطر أكثر أهمية من مطاردة العوائد. إذا نجح الفيدرالي في تحقيق "خفض فائدة صقوري" (أي خفض الفائدة مع التشديد على مرونة الاقتصاد)، فقد يستمر "رالي بابا نويل"؛ أما إذا أدى الموقف الحمائمي إلى بيع سندات الخزانة طويلة الأجل، فسيكون تصحيح السوق حتمياً.

#成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月行情展望 #广场发帖领$50 $BTC ‌$GT ‌$ETH ‌