سوق السندات الياباني الآن معطل 🚨

اليوم، سجل عائد السندات اليابانية لأجل 30 سنة أعلى مستوى له على الإطلاق.

إليك لماذا هذا الأمر مهم لبيتكوين والعملات الرقمية.

لسنوات، كان المستثمرون العالميون يقترضون الين بأسعار فائدة شبه صفرية ويستخدمون هذا المال لشراء الأسهم والسندات والعملات الرقمية.

هذه "صفقة الكاري تريد على الين" كانت واحدة من أكبر مصادر السيولة الإضافية في العالم.

لكن الآن مع وصول عوائد السندات اليابانية إلى مستويات قياسية، بدأ هذا المصدر الرخيص للتمويل يختفي.

ومن المتوقع أيضاً أن يقوم بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في اجتماعه في ديسمبر، مما سيدفع العوائد إلى مستويات أعلى ويجبر المزيد من المتداولين على إغلاق صفقاتهم في الكاري تريد.

عندما يحدث ذلك، يبيع المستثمرون الأصول العالمية لسداد قروض الين، ويؤدي هذا البيع إلى التأثير أولاً على الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين والعملات البديلة.

وقد شاهدنا هذا يحدث عدة مرات بالفعل:

• في مارس 2024، تزامن رفع بنك اليابان للفائدة مع تشكل قمة محلية واضحة لبيتكوين.
• في يوليو 2024، أعقب رفع آخر انخفاض بيتكوين بنسبة 20% خلال سبعة أيام.
• في يناير 2025، أدى رفع إضافي إلى اتجاه هبوطي لعدة أشهر في الأسهم والعملات الرقمية.

قرارات اليابان تعمل باستمرار كمفتاح للسيولة العالمية.

عندما يشدد بنك اليابان السياسة النقدية، تنخفض السيولة بسرعة وتصحح الأسواق بغض النظر عما تفعله السياسة الأميركية.

مع ذلك، البنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يتجه نحو التيسير.

لقد خفض بالفعل أسعار الفائدة مرتين، وانتهى التشديد الكمي، وهناك احتمال يقارب 90% لخفض آخر في ديسمبر.

لكن على المدى القصير، هذا غير كافٍ لأن الفيدرالي لم يبدأ التيسير الكمي من جديد أو طباعة النقود على نطاق واسع.

تشديد اليابان لا يزال أقوى من التيسير الأميركي، لذا تبقى السيولة العالمية تحت الضغط حالياً.

حتى أن اليابان أعلنت عن حزمة تحفيز بقيمة 150 مليار ين، لكن ارتفاع العوائد يُظهر أن السوق لا يصدق أن التحفيز سيستمر.

العوائد تواصل الارتفاع، وسوق السندات يبدو متوتراً، مما يدعم فكرة أن اليابان تخرج من نظامها السياسي القديم.

فما الذي يعنيه كل هذا لبيتكوين والعملات الرقمية خلال الأسابيع والأشهر القادمة؟

على المدى القصير، ستبقى التقلبات مرتفعة. تشديد بنك اليابان يزيد من احتمالية الانخفاضات، والبيع القسري، والتصحيحات المفاجئة، تماماً مثل حالات رفع الفائدة الثلاث السابقة.

لكن على المدى المتوسط إلى الطويل، يخلق هذا وضعاً يصبح إيجابياً بمجرد زوال الضغط:

• سيحتاج الفيدرالي في النهاية إلى تيسير أقوى
• تبدأ السيولة من الولايات المتحدة بالتحسن قبل أن تنهي اليابان التشديد
• عادةً ما تسجل بيتكوين القاع خلال فترات الضغط على السيولة العالمية وليس بعدها
• يصبح الجمهور خائفاً بينما يتراكم المشترون على المدى الطويل
• بمجرد أن يستقر بنك اليابان ويتحول الفيدرالي بالكامل نحو الدعم، غالباً ما تقود بيتكوين دورة التوسع التالية

قد تخلق اليابان ضغطاً قصير الأجل، لكن الولايات المتحدة تتحرك ببطء نحو بيئة سيولة أكثر ملاءمة.

هذا المزيج عادةً ما يخلق الظروف المثالية التي تشكل فيها بيتكوين قواعد طويلة الأمد أقوى.