ثنائي قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي: شركة بيع المعدات ارتفعت 9 مرات، وهوامش الربح الإجمالية لمصنّعي المعدات تقارب 60%، على من يجب أن تراهن؟

في عالم العملات الرقمية، هناك لاعبان رئيسيان في حرب الذكاء الاصطناعي على القوة الحاسوبية أصبحا حديث مجتمع الاستثمار مؤخراً.

أولاً، الشركة التي تبيع “المجارف” — المتخصصة في تصميم وحدات معالجة الرسومات (GPU). سعر سهمها ارتفع أكثر من 9 مرات خلال ثلاث سنوات، وحققت إيرادات قياسية في الربع الأخير بلغت 57 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 62%. منصة Blackwell كانت الدافع الأكبر لهذا النمو. لكن هناك مخاطرة: 61% من مبيعاتها تعتمد على أربعة عملاء كبار، وهؤلاء أصبحوا يعملون على تطوير رقائقهم الخاصة.

ثانياً، الشركة التي تصنع “المجارف” — عملاق التصنيع الذي يسيطر على أكثر من 70% من القدرة الإنتاجية للعمليات المتقدمة. إيراداتها في الربع الماضي ارتفعت بنسبة 40.8%، وهامش الربح الإجمالي وصل إلى 59.5%، ما يدل على قوة ربحيتها. يخططون لاستثمار 40 إلى 42 مليار دولار العام المقبل لتوسيع الطاقة الإنتاجية — خطوة كبيرة.

من حيث التقييم، الشركتان متقاربتان، إذ يتراوح مضاعف الربحية المتوقع لعام 2026 بين 23 و24 مرة لكليهما. مصنع الشرائح أكثر استقراراً في مواجهة المخاطر الجيوسياسية، بينما شركة GPU لديها سقف نمو أعلى لكن اعتمادها الكبير على عدد قليل من العملاء يبقى قنبلة موقوتة. من تختار؟ الأمر يعتمد على ما إذا كنت تفضل اليقين أم القوة الانفجارية.