#美联储重启降息步伐 هل لاحظت شيئًا غريبًا جدًا؟

الآن وزارة الخزانة الأمريكية تستهلك 14% من الإنفاق الفيدرالي سنويًا فقط لسداد الفوائد، في حين أن عوائد السندات الحكومية لا تزال عند 3.7% فقط. إذا تغيرت مشاعر السوق في يوم ما وقفزت العوائد إلى مستوى 6% كما كانت في تسعينيات القرن الماضي، فمن المحتمل أن يتمزق دفتر الحسابات على الفور.

بصراحة، هذا هو السيناريو الكلاسيكي لـ "السيطرة المالية" — حيث تفقد السياسة النقدية استقلاليتها تمامًا وتضطر للدوران حول فجوة المالية العامة في محاولة لإطفاء الحرائق.

السؤال الآن: رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، هاسيت، يدعو إلى خفض أسعار الفائدة بشكل عدواني، ووسط وول ستريت، أصبح تجار السندات في غاية القلق. لماذا؟ لأن قاعدة اللعبة في سوق السندات تقول إن الخفض السريع للفائدة لا يعني سوى سيناريو واحد — المالية العامة لم تعد قادرة على الاحتمال، والبنك المركزي يستعد للتنازل.

وبمجرد أن ينتشر هذا التوقع في السوق، سترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل بدفع من رؤوس الأموال، وسيطلب المستثمرون علاوة مخاطرة أعلى للتحوط ضد التضخم المنفلت المحتمل في المستقبل، أو الإفراط في طباعة النقود، أو تقلب السياسات.

أكثر المشاهد عبثية قد تكون: أسعار الفائدة قصيرة الأجل تنخفض، في حين تدفع السوق أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى الأعلى، ما يزيد الضغط المالي بدلًا من تخفيفه، ويدخل المالية العامة في دوامة خطيرة. في السنوات القليلة القادمة، قد يدخل السوق فترة تعديلات شديدة الفوضى.