في الشهر الماضي، كانت رئيسة وزراء اليابان، ساناي تاكايشي، تضع اللمسات الأخيرة على حزمة إنفاق ضخمة بقيمة $137 مليار. الحجم؟ هائل. رد فعل المستثمرين؟ لم يكن دافئًا تمامًا.

في الأسابيع الأخيرة، أثار هذا المخطط الإنفاقي مواجهة متوترة بين الحكومة ولاعبي سوق السندات. تتزايد المخاوف بشأن الاتجاه الذي تتجه إليه الصحة المالية لليابان فعليًا. وفور أن بدأت الخطة تقترب من الإقرار، سلّم أحدهم لرئيسة الوزراء رسمًا بيانيًا للسندات بدا أنه يوضح كل شيء.

سلط الرسم الضوء على ما كان يهمس به الكثيرون: الأسواق لم تعد تشتري القصة بعد الآن. مع مستويات الدين المرتفعة للغاية بالفعل، فإن ضخ مئة مليار إضافية أو أكثر دفع المتداولين للتشكيك في الاستدامة. بدأت عوائد السندات في التحرك. وارتفعت علاوات المخاطر تدريجيًا.

إنه موقف تقليدي: الحكومة تريد التحفيز، والمستثمرون يريدون الطمأنينة. وفي الوقت الحالي، سوق السندات هو من يتحدث.