حجم سندات الخزانة الأمريكية وصل بشكل غير مسبوق إلى 30 تريليون دولار—ما معنى هذا الرقم؟ في عام 2018 كان أقل من نصف هذا الرقم، أي أنه تضاعف وزاد خلال سبع سنوات فقط. آثار طباعة النقود والاقتراض الجنوني أثناء جائحة كورونا بدأت تظهر تدريجياً الآن.

وفقاً لأحدث بيانات شهر نوفمبر، بلغ إجمالي أذون وسندات وخزائن الولايات المتحدة 30.2 تريليون دولار، بزيادة شهرية قدرها 0.7%. خلف هذا الرقم تكمن مشكلتان كبيرتان: الأولى هي الديون الهائلة التي تم اقتراضها في 2020 لمواجهة الجائحة، والثانية هي ارتفاع أسعار الفائدة خلال السنوات الماضية، ما جعل تكلفة الفوائد وحدها تكاد تجهز على المالية العامة.

رئيس قسم استراتيجيات أسعار الفائدة الأمريكية في أحد البنوك الأوروبية الكبرى قال بصراحة: "العجز في ميزانية الحكومة كان دائماً موجود، وخلال العشرين سنة الماضية الدين كان يتضخم ككرة الثلج. بعد الجائحة الوضع ازداد سوءاً، لأن تلك الديون تم اقتراضها بفوائد عالية، والآن تكلفة الفوائد نفسها أصبحت فجوة مالية ضخمة."

إذا راجعنا الحسابات سنعرف مدى فداحة الوضع—في عام 2020 تم جمع 4.3 تريليون دولار عبر إصدار سندات، حينها العجز تجاوز 3 تريليون. صحيح أن العجز تقلص مؤخراً قليلاً (جزئياً بفضل زيادة الإيرادات الجمركية)، لكن في السنة المالية 2025 سينخفض إلى 1.78 تريليون، فهل تتخيل كم أنفقوا على الفوائد؟ 1.2 تريليون!

استراتيجي أسعار الفائدة في أحد بنوك الاستثمار أوضح الأمر أكثر: "المشكلة الحقيقية هي في مدفوعات الفوائد. حتى لو جلبت الجمارك 300 أو 400 مليار دولار، فهذا لا يكفي لتغطية فوائد الديون الحالية. الأمر أشبه بالغرق في رمال متحركة، الجمارك قد تبطئ الغرق قليلاً، لكن في النهاية الغرق مستمر."

خلال العامين الماضيين، حجم مزادات السندات استقر، ومن المتوقع أن يبقى كذلك في الفصول القادمة. لكن أحد مسؤولي وزارة الخزانة لمح الشهر الماضي أنهم "بدأوا يفكرون" في توسيع حجم الإصدارات مستقبلاً. الكلام كان دبلوماسياً، لكن المغزى واضح.

إليك مجموعة أرقام إضافية: سندات الخزانة ليست سوى جزء من إجمالي الدين الوطني. في نوفمبر وصل الدين الإجمالي إلى 38.4 تريليون (بما في ذلك الأموال المستحقة لصناديق الضمان الاجتماعي وحاملي سندات الادخار)، بينما الحد القانوني للدين هو 41.1 تريليون. ما زال هناك بعض المسافة قبل الوصول للسقف، لكن بهذه السرعة… فكر في الأمر.