يواجه معدنو البيتكوين ارتفاعًا حادًا في تكاليف الإنتاج مع تصاعد الضغوط في القطاع

المصدر: ETHNews العنوان الأصلي: ارتفاع تكاليف إنتاج المعدّنين للبيتكوين مع تصاعد ضغوط القطاع الرابط الأصلي: https://www.ethnews.com/bitcoin-miners-face-surging-production-costs-as-sector-pressures-intensify/ تدخل صناعة تعدين البيتكوين واحدة من أكثر مراحلها تكلفة على الإطلاق، حيث تُظهر بيانات جديدة ارتفاعًا حادًا في متوسط تكلفة إنتاج بيتكوين واحدة.

يسلط المخطط الأخير الضوء على اتساع الفجوة بين المشغلين منخفضي التكلفة والمنتجين مرتفعي التكلفة، مما يؤكد مدى هشاشة ربحية المعدّنين في عام 2025. ومع تداول البيتكوين دون أعلى مستوياته الأخيرة، تتزايد الضغوط على المعدّنين ويُجبر القطاع على التكيف.

ارتفاع واضح في التكاليف على مستوى الصناعة

يُظهر المخطط أن المعدّنين المدرجين في البورصة شهدوا ارتفاع متوسط تكلفة الإنتاج النقدي إلى حوالي $74,600 لكل بيتكوين في الربع الثاني من عام 2025، وهو ارتفاع ملحوظ عن الفصول السابقة. هذا الرقم يشمل فقط المصروفات التشغيلية المباشرة، ما يعني أن التكلفة الاقتصادية الحقيقية لإنتاج البيتكوين أعلى من ذلك. وعند احتساب الاستهلاك، إهلاك المعدات، والتعويضات القائمة على الأسهم، ترتفع التكاليف الكلية إلى ما يقارب $137,800 لكل بيتكوين.

هذا الاتساع في الفجوة بين المصروفات النقدية والإجمالية يبرز سبب اعتماد العديد من المعدّنين بشكل كبير الآن على الأداء القوي لسعر البيتكوين للبقاء في السوق.

القادة والمتأخرون: توزيع التكاليف حسب الشركة

يعكس توزيع التكاليف بين المعدّنين الرئيسيين صورة واضحة للتفاوت التشغيلي:

• IREN ($46,497) و Cleanspark ($58,472) يظلان الأكثر كفاءة ضمن المشغلين الكبار، حيث يقعان تحت متوسط تكلفة التشغيل النقدية للقطاع بكثير. انخفاض تكاليف الطاقة والبنية التحتية لديهم يمنحهم ميزة تنافسية خلال فترات الانكماش السوقي.
• Marathon ($74,062) و Cipher ($77,149) يقعان في منتصف القائمة تقريبًا، ويتماشيان مع متوسطات القطاع ويواجهان هوامش ربح أضيق عند انخفاض سعر البيتكوين.
• Riot ($82,699)، Bitfarms ($89,441)، و Core Scientific ($95,158) يمثلون المشغلين ذوي التكاليف الأعلى، مما يجعلهم أكثر عرضة للتقلبات.
• Hut 8 ($105,236) تبرز بأعلى تكلفة نقدية في القائمة، مما يشير إلى تحديات ربحية محتملة ما لم يحافظ البيتكوين على أسعار قوية في الأشهر القادمة.

كما هو واضح في المخطط، فإن المعدّنين الذين يعملون بتكاليف أعلى من سعر البيتكوين الحالي يواجهون ضغوطًا مالية فورية، بينما يحتفظ المشغلون منخفضو التكلفة بقدر أكبر من المرونة.

ماذا تعني التكاليف المتزايدة لقطاع التعدين

يشير الاتجاه الموضح في المخطط إلى عدة تغييرات أوسع في الصناعة:

يعتمد المعدّنون بشكل متزايد على عقود الطاقة الأرخص، وتقنيات التبريد بالغمر المتقدمة، وأساطيل ASIC عالية الكفاءة للبقاء تنافسيين. ومن لا يستطيع السيطرة على التكاليف يواجه خطر الإغلاق القسري أو الاندماج أو إعادة الهيكلة، وهي اتجاهات ظهرت بالفعل في دورات التعدين السابقة.

في الوقت نفسه، تشير البيانات إلى مستقبل تصبح فيه قوة التجزئة مركزة أكثر بين الشركات الأكثر كفاءة تشغيليًا، خاصة تلك التي تستخدم حلول طاقة متكاملة رأسيًا أو تعمل في مناطق غنية بالطاقة.

التطلعات المستقبلية

تسلط زيادة تكاليف الإنتاج المعروضة في المخطط الضوء على واقع جديد: تعدين البيتكوين أصبح صناعة ذات حواجز مرتفعة ورأس مال كثيف يهيمن عليها المشغلون الأكثر كفاءة. وبينما يظل المسار الطويل الأجل للبيتكوين هو المحرك الأساسي لتفاؤل المعدّنين، فإن هيكل التكاليف الحالي يعني أن الشركات الأضعف قد تواجه ضغوطًا كبيرة إذا شهد البيتكوين مزيدًا من الهبوط.

في الوقت الحالي، يبدو أن المعدّنين الذين يعملون بتكاليف أقل من خط تكلفة التشغيل النقدية البالغ $74,600 هم الأفضل استعدادًا لمواجهة التقلبات، بينما قد يواجه من هم فوقه فترةً صعبة ما لم ينتعش سعر البيتكوين.