أعلنت شركة ميكروستراتيجي（Strategy）على منصة X في 7 أبريل عن بيانات الأداء من بداية العام حتى تاريخه، لتكشف أن وتيرة تراكمها للبيتكوين قد فاقت بشكل كبير حجم الإصدارات الجديدة على الشبكة. ومنذ بداية العام وحتى تاريخه، اشترت ميكروستراتيجي إجمالي 94,470 قطعة بيتكوين، وهو ما يعادل 2.2 ضعف حجم الإصدارات الجديدة لنفس الفترة على شبكة البيتكوين بعد تنصيف 2024. وحذّر رئيس مجلس الإدارة مايك尔·سيلر من أن عام 2026 قد يكون «آخر نافذة» قد يكون فيها سعر البيتكوين أقل من 100,000 دولار.
معنى مضاعف امتصاص العرض: الأساس الحسابي وراء 2.2 ضعف
بعد تنصيف البيتكوين في 2024، ينتج عن كل كتلة يتم تعدينها 3.125 عملة BTC، ويبلغ متوسط عدد الكتل التي تنتجها شبكة البيتكوين يوميًا نحو 144 كتلة، أي ما يعادل حوالي 450 BTC تدخل التداول يوميًا. وبناءً على فترة تراكم تقارب 90 إلى 100 يوم، يُقدّر أن إجمالي حجم الإصدارات الجديدة يبلغ نحو 40,000 إلى 45,000 BTC.
إن مشتريات ميكروستراتيجي منذ بداية العام وحتى تاريخه البالغة 94,470 BTC تتجاوز بكثير حجم الإصدارات الجديدة لنفس الفترة، ما يجعل مضاعف امتصاص عرضها يصل إلى 2.2 ضعف. وهذا يعني أن ميكروستراتيجي لا تمتص فقط كامل البيتكوين الجديد الذي يتم تعدينه في السوق، بل تواصل أيضًا استهلاك سيولة المخزون لدى البورصات. لخّص سيلر هذه الديناميكية ضمن إطار «امتصاص العرض»، مشيرًا إلى: «يمكننا شراء بيتكوين أكثر مما يمكنهم بيعه.»
الأداء المالي من بداية العام وحتى تاريخه: ملخص بيانات عائد BTC والزيادة في القيمة
في هذا التحديث، عرضت ميكروستراتيجي بالتفصيل بيانات الأداء من بداية العام وحتى تاريخه مقارنةً بـ Q1 2026.
أبرز بيانات عائد بيتكوين لدى ميكروستراتيجي（2026）
كمية الشراء في Q1 2026: 89,599 BTC، وعائد BTC بنسبة 3.2%، ما أفرز زيادة في القيمة بمقدار 21,329 BTC، وهو ما يعادل زيادة بالدولار تقارب 1.4 مليار دولار
كمية الشراء من بداية العام وحتى تاريخه: 94,470 BTC، وعائد BTC بنسبة 3.7%، ما أفرز زيادة في القيمة بمقدار 24,675 BTC، وهو ما يعادل زيادة بالدولار تقارب 1.7 مليار دولار
مضاعف امتصاص العرض: كمية الشراء من بداية العام وحتى تاريخه تعادل 2.2 ضعف حجم الإصدارات الجديدة لبيتكوين في نفس الفترة على شبكة بيتكوين
بيانات تموضع ميكروستراتيجي في السوق جديرة أيضًا بالانتباه: سعر السهم 123.63 دولارًا（انخفاض يومي 3.18%）、القيمة السوقية 42.88 مليار دولار، والقيمة المؤسسية 59.17 مليار دولار، ونسبة mNAV البالغة 1.13 تشير إلى أن تقييم أسهمها أعلى قليلًا من القيمة الصافية للأصول التي تمتلكها من بيتكوين، وأن معامل التضخيم بنسبة 36% يعكس مدى الترابط العالي بين أداء السهم وبين المراكز الأساسية من البيتكوين.
تأثير «العجلة الانعكاسية» لدى سيلر والحكم على السوق في 2026
يصف سيلر آلية «العجلة الانعكاسية» لتراكم ميكروستراتيجي للبيتكوين: تؤدي التدفقات المستمرة لرأس المال إلى تمكينها من شراء بيتكوين بمعدل يتجاوز وتيرة الإصدارات الجديدة، ما يؤدي إلى تقليص مستمر للمعروض المتاح في السوق، ويستمر في امتصاص السيولة من البورصات، وبالتالي يؤثر على بنية العرض والطلب على البيتكوين. كما صنّف البيتكوين لاحقًا باعتباره أصلًا نادرًا رقميًا ذو «مساحة أرضية محدودة»، مؤكدًا أن حد الإمداد الثابت يخلق ندرة تنافسية بين مختلف المشاركين في السوق.
يحظى حكم سيلر بشأن 2026 باهتمام خاص بشكل خاص: «سيصبح 2026 هو العام الأخير الذي يتمكن فيه الناس من شراء البيتكوين بسعر أقل من 100,000 دولار». تستند هذه الصياغة إلى منطق هيكلي يقوم على استمرار نمو الطلب، مع ثبات العرض وما يزداد يومًا بعد يوم من ندرة.
تجدر الإشارة إلى أنه قبل هذا التحديث، أعادت سيلر تفعيل نمط إصدار «النقطة البرتقالية»（Orange Dot）المعروف على نطاق واسع في الصناعة، وهو ما يعتبره مجتمع التشفير عمومًا بمثابة إشارة استباقية بأن ميكروستراتيجي تستعد لإطلاق جولة جديدة من عمليات شراء كبيرة النطاق للبيتكوين.
الأسئلة الشائعة
ما المقصود بعائد BTC لدى ميكروستراتيجي（BTC Yield）؟
يُعد عائد BTC مؤشرًا مخصصًا تتبعه ميكروستراتيجي لقياس كفاءة نمو حيازاتها من البيتكوين، ويعكس نسبة الزيادة في قيمة BTC المحققة عبر التمويل من السوق وأنشطة التشغيل، دون إحداث تخفيف لحصص المساهمين الحاليين مقابل البيتكوين الممثلة بالأسهم. تمثل نسبة عائد BTC البالغة 3.7% منذ بداية 2026 وحتى تاريخه النمو بمقدار 3.7% في كمية BTC المقابلة لكل سهم مقارنةً ببداية العام.
ما التأثير الهيكلي لسرعة امتصاص العرض لدى ميكروستراتيجي على سوق البيتكوين؟
تعادل كمية شراء ميكروستراتيجي البالغة 94,470 BTC منذ بداية العام وحتى تاريخه 2.2 ضعف حجم الإصدارات الجديدة لبيتكوين في نفس الفترة على شبكة بيتكوين، ما يعني أن سلوكها في الشراء لا يمتص فقط كامل البيتكوين الجديد الذي يتم تعدينه، بل يستمر أيضًا في استهلاك سيولة المخزون لدى البورصات. ووفقًا لإطار تحليل سيلر، إذا استمر هذا الاتجاه فقد يؤدي إلى مزيد من تضييق المعروض المتاح في سوق البيتكوين وتعزيز منطق تسعير ندرة هذا الأصل.
ما المنطق وراء قول سيلر إن 2026 هو «آخر نافذة» أقل من 100,000 دولار؟
يستند حكم سيلر إلى ثلاثة منطقيات رئيسية: الحد الثابت لإمداد البيتكوين（21 مليونًا و200 ألف قطعة）、وتراجع معدل الإصدار اليومي الجديد المستمر بعد التنصيف في 2024（حوالي 450 قطعة）、إضافة إلى أن المؤسسات مثل ميكروستراتيجي تواصل تراكم البيتكوين بوتيرة تفوق بكثير حجم الإصدارات الجديدة، ما يسرّع عملية تضييق المعروض المتاح في السوق. وهذه قراءة طويلة الأجل لاتجاهات نمو الطلب مع ثبات العرض، وليست تنبؤًا قصير الأجل بالسعر.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
