HTX DeepThink: تصاعد حالة عدم اليقين بين الولايات المتحدة وإيران يسرع من تقلص السيولة، وسوق العملات المشفرة يدخل مرحلة تقليل الرافعة المالية وإعادة التسعير

رسالة BlockBeats، 3 أبريل، حلّل مؤلف عمود HTX DeepThink والباحث في HTX Research تشلو ( @ChloeTalk1 ) أنه بعد خطاب ترامب الأخير الموجه إلى عموم الولايات المتحدة بشأن إيران، شهدت البيئة الكلية قفزة محورية. انتقلت السوق من سيطرة المتغيرات المالية لـ «ارتفاع الفوائد مع قيود التضخم»، إلى مرحلة جديدة تتداخل فيها «صدمات العرض الناتجة عن الصراع الجيوسياسي + عدم اليقين السياسي». اخترقت أسعار النفط بسرعة حاجز 100 دولار (WTI > 103)، وارتفع بشكل ملحوظ علاوة المخاطر المتعلقة بمضيق هرمز، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بالتزامن؛ فسر السوق ذلك على أنه مزيج «تضخم أعلى + أطول دورة تشديد»، ما شكّل رد فعل سلبي مزدوج على أصول المخاطر يتمثل في تشديد السيولة وارتفاع معدل الخصم.

بالنسبة إلى سوق العملات المشفرة، يكمن الأمر الأساسي في ما إذا كانت ميزانية المخاطر العالمية تنكمش. إن صعود أسعار النفط هو في جوهره إعادة توزيع للسيولة العالمية—إذ تُخصَّص أموال أكثر لتعويض تكاليف الطاقة ومواجهة التضخم بشكل تحوطي، بينما تقل الأموال الهامشية المتدفقة إلى أصول المخاطر. في هذا الإطار، من الصعب على BTC أن يخرج من اتجاه مستقل على المدى القصير، بل قد يميل إلى إظهار «تعافٍ نسبي من الهبوط» وليس إلى ارتفاع ترتّبي/اتجاهي. وستواجه العملات البديلة وذات التقلب الأعلى (High Beta) وقطع العملات ذات سردية الذكاء الاصطناعي ضغطًا أشد يتمثل في سحب السيولة وضغط التقييم. وتجدر الإشارة إلى أن الذهب والفضة تراجعا بالتزامن في هذه الجولة، ما يوضح أنه ليس صفقة تقليدية «للتحوّط من المخاطر»، بل هو صدمة سيولة نموذجية—تقلّ الأموال مع انخفاض إجمالي التعرض للمخاطر. تمتلك BTC سردية تحوّط ماكرو، لكن في التداول الفعلي ما تزال ضمن فئة أصول عالية التقلبات، وستكون نتائجها أكثر ارتباطًا بتغيرات السيولة.

بوجه عام، تشير الصورة إلى أن السوق يدخل مرحلة انكماش سيولة تقودها المواجهات الجيوسياسية، وأن الخط الرئيسي على المدى القصير هو خفض الرافعة وإعادة التسعير. داخل سوق العملات المشفرة سيتضح الانقسام: BTC تتجه إلى مقاومة نسبية للهبوط لكنها تفتقر إلى زخم صعود مدفوع بالسيولة، بينما يعتمد كل من ETH وأصول طبقة التطبيقات على عودة الأموال، وما يزال معظم العملات البديلة في عملية خفض تقييم سلبية. وتُحدَّد نقطة التحول الحقيقية بمتغيرين يتبددان: أولًا، ما إذا كانت صدمة المعروض من الطاقة يمكن أن تخفّ، وثانيًا، ما إذا كانت مسار الفائدة يمكن أن يعود لتظهر معه توقعات بالهبوط.