انتهى “دليل اللعب الخاص بالتوكنات” القديم، وفقًا لباحث 21Shares داريوس موختارزاده، الذي قال إن الإطلاق عند FDV مرتفع وتوفر تداول منخفض مع “عملة ميم” قائمة على الحوكمة لم يعد يعمل كما كان.
وأوضح موختارزاده أن هناك اتساعًا في “فجوة المشاعر مقابل الأساسيات” باعتبارها السبب الرئيسي وراء فشل عمليات الإطلاق الخاصة بالتوكنات. فمن جهة، تظل الأساسيات قوية، في ظل قاعدة مستخدمين عالمية متنامية، وتحسن وضوح التنظيم، وارتفاع المشاركة المؤسسية، وبنية تحتية قابلة للتوسع تدعم التبني طويل الأجل.
ومن جهة أخرى، فإن معنويات السوق سلبية بعمق. يتضح ذلك من خلال مستويات الخوف القصوى، وتكرار إخفاقات أحداث توليد التوكنات الحديثة (TGEs)، وتخفيف رأس المال الناجم عن انفجار في عدد التوكنات.
علاوة على ذلك، فإن تغيير تركيز المستثمرين نحو الذكاء الاصطناعي، إلى جانب استمرار عدم الثقة الناجم عن سلوك المشاريع الاستخراجية في الماضي، قد أضعف الطلب أكثر. تعني هذه الفجوة أن حتى المشاريع السليمة من حيث الأساسيات تكافح لجذب السيولة والاهتمام، ما يؤدي إلى تراجع أداء إطلاق التوكنات رغم وجود رياح اقتصادية كلية إيجابية مواتية
دليل اللعب الجديد للتوكنات
ل معالجة ذلك، اقترح موختارزاده إطارًا يركز على تصميم التوكنات بحيث يربح المستخدمون أكثر من خلال الاحتفاظ بها بدلًا من بيعها بسرعة.
يبرز الإطار أن العديد من النماذج الحالية تخلق “سباقًا للهروب”، حيث يتنافس حاملو التوكنات على البيع أولًا، وبدلًا من ذلك يدعو إلى مواءمة الفرق والمستثمرين والمستخدمين بحيث يستفيدون معًا مع بناء القيمة مع مرور الوقت.
كما يركز على ربط قيمة التوكن بأساسيات حقيقية مثل توليد الإيرادات بدلًا من المبالغة التسويقية، وتوزيع تلك القيمة مباشرة على الحاملي ن (على سبيل المثال، عبر توزيع الإيرادات)، ومعاملة الاحتفاظ باعتباره مشاركة في نمو البروتوكول، حيث يؤدي الاحتفاظ لمدة أطول إلى مساهمة أكبر ومكافآت أكبر.
حالة عمليات إطلاق التوكنات
لقد حققت عمليات إطلاق التوكنات في عام 2025 أداءً دون المستوى إلى حد كبير. تُظهر البيانات أن حوالي 85% من المشاريع تتداول تحت تقييم TGE الخاص بها، ما يعني أن ما يقرب من 4 من كل 5 في المنطقة الحمراء. فقط 15.3% من التوكنات تحقق أرباحًا.
هناك عدة أخطاء رئيسية في التنفيذ تساهم في ضعف أداء إطلاق التوكنات، رغم وجود رياح ذيلية مواتية للقطاع، وفقًا لموختارزاده. و أثناء حديثه في مؤتمر EthCC، أوضح الباحث في 21Shares أن المشكلة الرئيسية هي تسعير مبالغ فيه، حيث يتم إطلاق المشاريع بـ FDV مرتفع مع إمداد تداول متاح محدود. وينتهي ذلك بخلق عدم تطابق بين التقييمات الخاصة وبين ما تكون الأسواق العامة مستعدة لدعمه.
وفي الوقت نفسه، غالبًا ما تؤدي ثقة المؤسسين المفرطة إلى تجاهل الفرق للظروف الأوسع في السوق، والإطلاق في بيئات ضعيفة أو هابطة حيث يكون الطلب مقيدًا بالفعل. ومن الأخطاء الجوهرية الأخرى التقليل من ضغوط البيع عند حدث توليد التوكنات، إذ يميل مستلمو التوزيع الجوي، والمستثمرون الأوائل، ومزوّدو السيولة إلى جني الأرباح فورًا. وهذا يزيد الضغط الهبوطي.
كما أن العديد من المشاريع تطلق وقتًا مبكرًا جدًا، قبل تحقيق ملاءمة المنتج للسوق أو إيرادات مستدامة، مما يحوّل التوكن إلى بديل عن الزخم الحقيقي بدلًا من أن يكون مكملًا له.
عرض خاص (حصري)
Binance Free $600 (CryptoPotato Exclusive): استخدم هذا الرابط للتسجيل في حساب جديد واستلام عرض ترحيبي حصري بقيمة 600$ على Binance (تفاصيل كاملة).
عرض محدود لقراء CryptoPotato على Bybit: استخدم هذا الرابط للتسجيل وفتح مركز مجاني بقيمة 500$ على أي عملة!
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
