لماذا يوفر تقييم البيتكوين "المضغوط" مخاطر هبوط أقل مقارنة بالأسهم

بيتكوين BTC$66,361.49 قد يكون قد قام بالفعل بتسعير آثار السياسة النقدية الأكثر تشددًا، مما يجعل الأسهم أكثر تعرضًا لأحدث الصدمات الاقتصادية الكلية، وفقًا لمدير الأصول Bitwise.

تأتي تعليقات الشركة في وقت تواصل فيه العملة المشفرة التصحيح تحت 70,000 دولار، بانخفاض يزيد عن 23.7% منذ بداية السنة.

لقد أدت الاضطرابات الجيوسياسية والانقطاعات في الطاقة، خصوصًا من النزاع بين الولايات المتحدة وإيران الذي يعيق مضيق هرمز، إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز في الأسابيع الأخيرة. وقد وضع هذا الارتفاع ضغطًا على توقعات التضخم، مما أدى إلى تراجع الأسواق عن المراهنات السابقة على تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.

في أسواق التنبؤ بما في ذلك Polymarket وKalshi، انتقلت الاحتمالات المتصورة لخفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا العام من شبه اليقين إلى الشك. الآن، يقوم المتداولون بتسعير فرصة قريبة من 40% بعدم تخفيض الأسعار على الإطلاق، مرتفعة من أقل من 3%.

قال لوك دينز، الباحث البارز في Bitwise: “تظل أسعار الطاقة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتوقعات التضخم”. “لقد أدى الارتفاع الأخير إلى تحول كبير في تسعير السياسة النقدية، حيث تم عكس تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي التي تم توقعها سابقًا نحو توقعات تشديد متجددة.”

بينما بدأت الأسهم في الانخفاض استجابة لذلك، حيث فقد مؤشر S&P 500 ما يقرب من 8% خلال الشهر الماضي، تجادل Bitwise أن البيتكوين قد تم تعديلها بالفعل. لقد كانت العملة المشفرة تنجرف نحو الانخفاض منذ أكتوبر 2025، مما يعكس حساسيتها للسيولة ورغبة المستثمرين في المخاطرة.

قال دينز: “البيتكوين، وهو أصل حساس للغاية للسيولة، يستجيب عادةً بشكل أسرع للتغيرات في رغبة المخاطرة”. وهذا يشير إلى أن الأصول الرقمية بدأت تعكس ظروفًا مالية أكثر تشددًا قبل العديد من الأصول التقليدية ذات المخاطر. تعزز مؤشرات التقييم النسبي هذه الديناميكية أكثر."

أحد المؤشرات، وهو Mayer Multiple، الذي يقارن سعر البيتكوين الفوري بمتوسطه لمدة 200 يوم، قد ظل في النسب المئوية السفلى من نطاقه التاريخي منذ يناير، حسبما قال دينز. وهذا يشير إلى أن BTC قد تحمل بالفعل إعادة ضبط واسعة في التوقعات.

بالمقابل، قال إن الأسهم بدأت العام “مستويات تقييم مرتفعة ولم تبدأ إلا مؤخرًا في إعادة التسعير مع تدهور الظروف الكلية.”

قال دينز لموقع CoinDesk: “تاريخيًا، تميل الأصول التي شهدت ضغطًا كبيرًا في التقييم إلى إظهار حساسية منخفضة للجانب السلبي مع تعديل الرفع والمراكز المضاربية تدريجيًا”. “على النقيض من ذلك، فإن الأسواق التي تتداول بالقرب من القمم الدورية غالبًا ما تحتفظ بقدرة أكبر على التضرر من المحفزات السلبية الكلية.”

داخل عالم العملات المشفرة، زادت هيمنة البيتكوين من هيكلة السوق. وأشارت Bitwise إلى أن الارتباطات عبر العملات البديلة قد ارتفعت، مما يشير إلى بيئة ذات عامل واحد مدفوعة بسعر BTC.