تظل سوق الأسهم الكورية في وضع قوي، ولكن بعد 27 فبراير، حدثت توقفات في التداول لمدة يومين بسبب حرب إيران. ومع ذلك، سرعان ما استعادت السوق خسائرها، وباقي على أعلى مستوى تاريخي فقط بنسبة 10%. لكن القطاع المالي في كوريا يعيد النظر في نظام التداول الذي استمر لسنوات طويلة بسبب مشكلة تبدو بسيطة.
الرئيس لي جاي مينغ أشار مؤخرًا مباشرة إلى التناقض الأساسي في آلية التسوية “T+2”: “لماذا نبيع الأسهم اليوم ويجب أن نستلم المال بعد غد؟” لم تبرز هذه التصريحات فقط قيود كفاءة السوق التقليدي، بل دفعت أيضًا تقنية البلوكشين إلى مركز النقاش حول الإصلاح.
ذكر بورصة كوريا أن التداول باستخدام تقنية البلوكشين ممكن
لا تزال سوق الأسهم الكورية تعتمد على نظام يتم فيه تسوية الأموال والأوراق المالية بعد يومي عمل من إتمام الصفقة. هذا يعني أنه حتى لو باع المستثمر الأسهم، عليه الانتظار حتى يتم إيداع الأموال؛ بينما يمكن للمشتري خلال فترة معينة أن يضيف المبلغ، مما يشكل هيكل تداول يعتمد على الائتمان مع تأخير في التسوية. هذا النظام، الذي يعتمد على عمليات معقدة من المقاصة، وإدارة مخاطر الطرف المقابل، وتنسيق الأموال، يُنظر إليه الآن على أنه غير فعال في عصر الرقمية والتداول السريع.
ردًا على الانتقادات، أعرب رئيس بورصة كوريا تشون إون بو عن نيته تقليل دورة التسوية، مؤكدًا أنه سيأخذ بعين الاعتبار الاتجاهات الدولية، وحتى يسبق في تنفيذ الإصلاحات ذات الصلة. والأهم من ذلك، أن المسؤولين أشاروا لأول مرة بوضوح إلى الدور المحتمل لتقنية البلوكشين. وأضاف: “إذا تم اعتماد تقنية البلوكشين في التداول مستقبلاً، فإن عمليات المقاصة والتسوية قد تختفي، ويتم استبدالها بنموذج الدفع الفوري.”
عندما يُطرح سؤال “لماذا ننتظر يومين”، هل لا يزال التسوية عبر التوكنات T+0 بعيدًا؟
أمريكا قامت العام الماضي بتقصير دورة التسوية من T+2 إلى T+1، وخططت أوروبا لمتابعة ذلك، والعالم يتجه نحو تقصير فترات التسوية أو حتى التسوية الفورية (T+0). ومع ذلك، فإن هذا التوجه يختلف عن النظام التقليدي الذي يضغط على الوقت لتحسين الكفاءة. عندما يُطرح سؤال “لماذا ننتظر يومين”، فإن ذلك يشير إلى أن المنطق الأساسي للسوق المالية بدأ يتغير.
بعد حادثة Gamestop، ضغطت شركة Robinhood بقوة على الجهات التنظيمية لإصلاح نظام المقاصة، مما أدى في النهاية إلى تقصير دورة التسوية في السوق الأمريكية من T+2 إلى T+1. لكن المشكلة لم تُحل تمامًا، ففي عصر الأخبار التي تتغير خلال 24 ساعة والتداول الفوري، لا تزال T+1 تعني أن تداول يوم الجمعة يتحول فعليًا إلى T+3، وقد يمتد خلال العطلات إلى T+4.
(مراجعة Robinhood لذكرى خمس سنوات على حادثة GameStop: التوكنات الأسهمية هي المستقبل)
قال الرئيس التنفيذي لـ Robinhood، فلاد تينيف: “لا يزال هذا بطيئًا جدًا، والمخاطر لا تزال قائمة.” لكن الحل ليس في إصلاح النظام، بل في استبداله بنظام جديد: التوكنات الأسهمية
يعتقد تينيف أن الاختراق الحقيقي يكمن في التوكنيزيشن (تجزئة الأصول). تحويل الأسهم إلى رموز على البلوكشين، يمكن أن يتيح التسوية الفورية، والتداول على مدار الساعة، وتقسيم الأسهم إلى أجزاء صغيرة (Fractionalization)، وتقليل تكاليف المقاصة ورأس المال. والأهم من ذلك، تقليل المخاطر النظامية بشكل كبير، بحيث لا تحتاج مؤسسات المقاصة أو الوسيطات إلى تحمل عدم اليقين الكبير خلال فترة التسوية، مما يلغي الحاجة إلى قيود التداول.
هذه المقالة نشرتها ABMedia، وتتناول فيها تصريحات لي جاي مينغ حول “لماذا ننتظر يومين لاستلام أموال الأسهم؟”، وتدرس بورصة كوريا إمكانية إدخال التداول عبر تقنية البلوكشين.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
