Tóm tắt

• Cảnh báo cá voi phổ biến vì giao dịch lớn trên chuỗi khối thường được xem xét là dấu hiệu tiền bán sắp tới và là tín hiệu bán. Để đánh giá những quan điểm này, chúng tôi phân tích mối quan hệ giữa việc gửi BTC, ETH và SOL lớn vào Binance và hành động giá của họ.
• Phân tích hồi quy của chúng tôi cho thấy các giá trị R-squared thấp (0.0017 đến 0.0537) giữa việc gửi tiền lớn vào sàn giao dịch và hành động giá sau đó. Thu hẹp dữ liệu để tập trung vào việc gửi tiền từ các nhà đầu tư và các nhà tạo lập thị trường (VCs and MMs) hơi cải thiện giá trị R-squared, nhưng tính ứng dụng thực tế của chúng như tín hiệu giao dịch vẫn hạn chế. Các kết quả mạnh mẽ cho thấy rằng việc gửi tiền lớn vào sàn giao dịch (whale exchange deposits) thiếu sức mạnh dự đoán để phục vụ như là tín hiệu giao dịch đáng tin cậy.
• Các số liệu trên chuỗi là hiệu quả cho các mục đích khác nhau, như phân tích cơ bản của blockchain, theo dõi luồng tiền bất hợp pháp hoặc giải thích các biến động giá sau cùng. Chúng sẽ phục vụ ngành công nghiệp tốt hơn khi nhà đầu tư có kỳ vọng thực tế về khả năng và giới hạn của chúng.

1. Giới thiệu

Một trong những tính năng chính phân biệt tài sản mã hóa so với các tài sản khác là sự công khai của các giao dịch được lưu trữ trên một sổ cái phân tán. Sự minh bạch này đã tạo điều kiện cho việc phát triển các công cụ khác nhau tận dụng thuộc tính độc đáo này, được gọi chung là “dữ liệu trên chuỗi”. Một công cụ như vậy là “cảnh báo cá voi”, dịch vụ tự động thông báo các giao dịch mã hóa trên chuỗi lớn. Chúng phổ biến vì các giao dịch lớn thường được hiểu là dấu hiệu tiền đề cho hoạt động bán hàng sắp xảy ra và do đó được xem là “tín hiệu bán” bởi các nhà giao dịch.

Báo cáo này đánh giá tính hợp lệ của những giả định phổ biến này. Sau khi cung cấp một cái nhìn tổng quan về các dịch vụ cảnh báo cá voi phổ biến có sẵn trên thị trường, chúng tôi giải thích cách chúng tôi phân tích mối quan hệ giữa các khoản tiền gửi sàn lớn và giá của BTC, ETH và SOL. Sau đó, chúng tôi trình bày kết quả phân tích, tiếp theo là các điểm nhấn chính và kết luận.

2. Tổng quan về Cảnh báo Cá Voi

Whale alert đề cập đến một dịch vụ theo dõi và báo cáo giao dịch tiền điện tử lớn. Các dịch vụ này đã xuất hiện cùng với sự phát triển của hệ sinh thái tiền điện tử, nhấn mạnh sự đánh giá của các thành viên thị trường về tính minh bạch được cho phép bởi tính không cần phép của blockchain.

2.1. Lịch sử

Thuật ngữ “whale” trở nên nổi tiếng khi những người tiên phong sử dụng Bitcoin, các thợ mỏ và nhà đầu tư (ví dụ: Satoshi Nakamoto, cặp Winklevoss, F2Pool, Mt. Gox) tích luỹ số lượng lớn. Ban đầu, những người đam mê theo dõi khám phá blockchain như Blockchain.info đã nhận thấy những giao dịch lớn và thường chia sẻ chúng trên diễn đàn như Bitcointalk hoặc Reddit. Những dữ liệu này thường được kết hợp vào những câu chuyện để giải thích những biến động giá BTC đáng kể.

Số lượng giao dịch và cá voi tăng lên trong thị trường tăng giá năm 2017 đã đòi hỏi các giải pháp tự động cho việc giám sát. Vào năm 2018, một nhóm phát triển châu Âu đã ra mắt một công cụ có tên Whale Alert (được viết hoa để phân biệt với thuật ngữ chung cho các dịch vụ tương tự), cung cấp theo dõi giao dịch tiền điện tử lớn thời gian thực trên nhiều blockchain và gửi cảnh báo qua X, Telegram và các nền tảng web. Nhanh chóng trở nên phổ biến trong số các nhà giao dịch tìm kiếm tín hiệu giao dịch hữu ích.

Hình 1: Đang Tìm Kiếm Những Pha Di Chuyển Lớn

Nguồn: Whale Alert ( @whale_alert)

2.2. Giả định cơ bản

Sau thành công của Whale Alert, nhiều nền tảng đã xuất hiện trong những năm qua cung cấp các dịch vụ tương tự, như tóm tắt trong Hình 2. Trong khi nhiều nền tảng mới đã thêm tính năng để ngữ cảnh hóa các cảnh báo, Whale Alert ban đầu vẫn tập trung vào thông báo đơn giản, thời gian thực và vẫn là dịch vụ phổ biến nhất, như được chứng minh bằng sự theo dõi lớn trên X. Một đặc điểm chung của tất cả các dịch vụ này là sự phụ thuộc vào giả định rằng các giao dịch lớn trên chuỗi - đặc biệt là tiền gửi trao đổi - cho thấy hoạt động bán hàng sắp diễn ra.

Hình 2: Các Dịch vụ Whale Alert Phổ biến

Nguồn: Whale Alert, Lookonchain, Glassnode, Santiment, X, Presto Research

3. Đánh giá Hiệu quả của Tín hiệu

Người ủng hộ dịch vụ cảnh báo cá voi cho rằng việc chuyển nhượng tài sản trên chuỗi vào các sàn giao dịch thường xuyên đi trước quá trình thanh lý, khiến chúng trở thành tín hiệu bán hợp lệ. Để xác minh tuyên bố này, chúng tôi đã phân tích cách giá tài sản tiền điện tử biểu hiện ngay sau khi có khoản gửi lớn vào một sàn giao dịch lớn. Các thông số chính của phân tích được tóm tắt trong Hình 3. Giả thuyết của chúng tôi là, để khoản gửi lớn vào sàn giao dịch có thể được coi là tín hiệu giao dịch đáng tin cậy, các mối quan hệ có ý nghĩa nên được quan sát với giá tài sản tương ứng.

Hình 3: Các Tham Số Quan Trọng Để Phân Tích

Nguồn: Presto Research

3.1. Tài sản, Sàn giao dịch, Kỳ hạn và Ngưỡng tiền gửi

Phân tích của chúng tôi tập trung vào ba tài sản tiền điện tử chính—BTC, ETH, và SOL—và giá của chúng trong USDT trên Binance trong khoảng thời gian từ ngày 1 tháng 1 năm 2021 đến ngày 27 tháng 12 năm 2024. Khung thời gian này được chọn để phù hợp với thời gian hoạt động của các địa chỉ ví hiện tại của Binance được sử dụng để tổng hợp tiền gửi.

Ngưỡng gửi tiền được thiết lập để phản ánh thực tế rằng phân tích dữ liệu, vì lý do thực tế, dựa trên dữ liệu của một sàn giao dịch. Cụ thể, sử dụng giá trị ngưỡng $50 triệu/$50 triệu/$20 triệu của Whale Alert cho cá voi BTC/ETH/SOL như một tiêu chuẩn, chúng tôi đã điều chỉnh ngược lại ngưỡng gửi tiền xuống còn $20 triệu/$20 triệu/$8 triệu, áp dụng 40% cổ phần của Binance trong khối lượng giao dịch trên thị trường cảng toàn cầu.

3.2. Loại thực thể

Chúng tôi cũng đã cô lập các khoản tiền gửi được thực hiện bởi các thực thể đã biết và chạy cùng một phân tích cho mẫu dữ liệu hẹp hơn để xem xét liệu các khoản tiền gửi từ các loại thực thể cụ thể có mối quan hệ mạnh hơn với các biến động giá. Các thực thể đã được xác định thông qua Arkham Intelligence và được bổ sung bởi cuộc điều tra của chúng tôi (Hình 4).

Hình 4: Thực thể Với Địa chỉ Đã biết

Nguồn: Arkham Intelligence, Presto Research

3.3. Đo lường tác động đến thị trường

Để đánh giá áp lực bán potenial từ việc gửi tiền của cá voi, chúng tôi đã đưa ra các giả định sau:

• Áp lực bán hiện ra trong một khung thời gian cụ thể sau khi một khoản tiền gửi lớn hơn ngưỡng được xác nhận trên chuỗi. Chúng tôi đã phân tích hai khung thời gian: một giờ và sáu giờ.
• MDD tối đa (MDD) trong khoảng thời gian được chỉ định được sử dụng như một chỉ số để ghi lại tác động giá tiền gửi, nếu có, hiệu quả lọc ra tạp âm trong khoảng thời gian đó.

3.4. Kết quả

Kết quả phân tích được hiển thị từ Hình 5 đến 10.

Hình 5: Ảnh hưởng của việc gửi tiền của Cá voi BTC (Tất cả)

Nguồn: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Hình 6: Ảnh hưởng của việc gửi tiền cá voi BTC (VCs & MMs Chỉ)

Nguồn: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Hình 7: Ảnh hưởng của việc gửi ETH Whale (Tất cả)

Nguồn: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Figure 8: Auswirkungen der Einzahlung von ETH-Walen (nur VCs und MMs)

Nguồn: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Hình 9: Ảnh hưởng của việc gửi tiền của Cá voi SOL (Tất cả)

Nguồn: Binance, Dune Analytics, Presto Research

Hình 10: Ảnh hưởng khi Cá voi SOL gửi tiền (VC và MM chỉ)

Nguồn: Binance, Dune Analytics, Presto Research

4. Kết luận

Kết quả, tóm tắt trong Hình 11, cho ra ba điểm nhận được.

Đầu tiên và quan trọng nhất, việc gửi tiền trao đổi lớn không phải là chỉ số dự đoán yếu cho sự giảm giá. Không có một trong 12 kịch bản được phân tích cho thấy giá trị R-squared có ý nghĩa, giá trị này dao động từ 0.0017 đến 0.0537.

Thứ hai, việc gửi tiền bởi các nhà đầu tư và các nhà giao dịch lớn có thể là những dự báo tốt hơn một chút, như được chứng minh bằng sự cải thiện trong R-squared cho nhóm con này. Tuy nhiên, sự cải thiện có thể chỉ đơn giản là do giảm nhiễu cụ thể của mẫu mà không phải là mối quan hệ mạnh mẽ hơn với biến phụ thuộc. Hơn nữa, giá trị tuyệt đối vẫn thấp, cho thấy tính hữu ích thực tế của nó như tín hiệu giao dịch bị hạn chế.

Thứ ba, các nhà đầu tư và các nhà làm thị trường chiếm ưu thế trong việc gửi ETH vào ‘cá voi’. Họ chiếm 61% số lượng gửi ETH (538 trên tổng số 879), so với 13% của BTC và 32% của SOL. Điều này có thể phản ánh đặc điểm khác nhau của các tài sản: ETH, với tính linh hoạt đa dạng của nó trên Web3 (ví dụ như phí gas, đặt cược, tài sản cầm cố DeFi và phương tiện trao đổi trung gian), là một tài sản có lưu thông cao, trong khi BTC, là một phương tiện lưu trữ giá trị, tĩnh hơn.

Hình 11: Tóm tắt kết quả

Nguồn: Binance, Dune Analytics, Presto Research

5. Kết luận

Thật tâm thì, phân tích của chúng tôi không thiếu những lưu ý. Trong khi chúng tôi đã chọn các tham số mà chúng tôi tin rằng phản ánh tốt nhất hiện thực, chúng có thể vẫn có vẻ tùy tiện. Phân tích hồi quy có ràng buộc bẩm sinh và chỉ dựa vào các giá trị R-squared để rút ra kết luận chắc chắn đôi khi có thể dẫn đến những sai lầm.

Tuy nhiên, phân tích được hỗ trợ bởi ngữ cảnh và quan sát dựa trên kinh nghiệm cá nhân mạnh mẽ cho thấy rằng việc gửi tiền vào sàn giao dịch cá voi không có đủ sức mạnh dự báo để trở thành tín hiệu giao dịch đáng tin cậy. Và đó là một thông tin quan trọng về việc sử dụng rộng rãi các chỉ số trên chuỗi.

Các chỉ số trên chuỗi không thể phủ nhận là các công cụ có giá trị, đặc biệt là để phân tích các yếu tố cơ bản của blockchain hoặc theo dõi luồng quỹ bất hợp pháp. Chúng cũng có thể hữu ích khi giải thích các biến động giá sau cùng. Tuy nhiên, việc sử dụng chúng để dự đoán những biến động giá ngắn hạn trước cũng là một vấn đề hoàn toàn khác. Giá cả là một hàm của cung và cầu, trong khi việc gửi tiền vào sàn giao dịch chỉ đại diện cho một trong nhiều yếu tố ảnh hưởng đến phía cung, nếu có. Việc khám phá giá cả là một quá trình phức tạp được hình thành bởi những yếu tố cơ bản, cấu trúc thị trường, những yếu tố hành vi (ví dụ: tâm lý, kỳ vọng) và tạp âm ngẫu nhiên.

Trong thị trường tiền điện tử biến động, nơi mà người tham gia luôn tìm kiếm những chiến lược giao dịch ‘không thất bại’ khó tìm, luôn có một đám đông người hâm mộ sự ‘ma thuật’ được cho là của các chỉ số trên chuỗi. Khi kết hợp với một số nhà cung cấp dữ liệu quá nhiệt tình muốn bán quá mức lời hứa của nền tảng của họ, tính hiệu quả của các chỉ số trên chuỗi như một tín hiệu giao dịch thường bị phóng đại. Các chỉ số trên chuỗi sẽ phục vụ ngành công nghiệp tốt hơn khi nhà đầu tư hình thành kỳ vọng thực tế về khả năng và hạn chế của chúng.

Hình 12: Hiểu về Khả năng và Giới hạn của nó

Nguồn: New England Inns & Resorts

Miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được tái in từ [Presto Nghiên cứu]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Peter Chung và Jaehyun Ha]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ Cổng họcđội và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không đại diện cho bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nhắc đến, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch là không được phép.