"لأولئك الذين لديهم، سيتم إعطاؤهم المزيد، وسيكون لديهم وفرة. ولكن من ليس لديهم، سيتم أخذ ما لديهم حتى وإن كان لديهم".

—-ماثيو

على السلسلة، يكون تأثير ماثيو - حيث يصبح الأثر أكبر - دائمًا في تأثير كامل.

على سبيل المثال، بدأ Pump.fun بصمت في الاستيلاء على بعض دور Raydium: اليوم، أطلقت حوض AMM الخاص بها، بهدف الاستيلاء على أرباح السيولة التي كانت في السابق لـ Raydium.

في الوقت الحالي ، هذا AMM المبني ذاتيا (http://amm.pump.fun) الصفحة بسيطة للغاية، مما يتيح للمستخدمين تبادل الرموز تمامًا مثل منصات DeFi الأخرى.

ومع ذلك، قد يكون هناك المزيد من الأمور التي تحدث خلف هذا المنتج.

كما يعلم الجميع، يجذب Pump.fun عددًا كبيرًا من الديجينز بآلياته الفريدة في السوق الداخلية والخارجية وثقافة العملات الميمية.

تتم مطابقة معاملات المستخدمين أولاً داخل السوق الداخلي لـ Pump.fun، معتمدة على سيولة المنصة لإتمام التداولات. عندما يكون السوق الداخلي ممتلئًا، يتم توجيه التجارات إلى السوق الخارجي، الذي يعتمد في الواقع على بركة سيولة Raydium.

في هذا النموذج، كان Pump.fun دائمًا "مزود حركة" لـ Raydium ولكنه أيضًا يخضع لقواعد Raydium. في كل مرة تتدفق فيها المعاملات إلى السوق الخارجية، يحتاج Pump.fun إلى دفع جزء من رسوم المعاملات، ويذهب هذا الربح في النهاية إلى مقدمي السيولة (LPs) في Raydium.

رايديوم نفسه هو واحد من أهم منصات AMM في النظام البيئي لسولانا وقطعة رئيسية من البنية التحتية لمستخدمي DeFi للحصول على السيولة. كما يوفر خدمات حوض السيولة للعديد من المشاريع في نظام بيئة سولانا، وقد تصدر TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) له لفترة طويلة بين الأوائل في سولانا.

كمركز سيولة لـ سولانا، يحتل Raydium موقعًا لا غنى عنه في النظام البيئي. ومع ذلك، يتحدى الخطوة الجديدة لـ Pump.fun هذه الهيكلية:

Pump.fun لم يعد راضيًا بأن يكون مزود حركة مرور Raydium ويحاول الآن أن يصبح "المتحكم" في السيولة.

العمل خلف بركة AMM الخاصة لـ Pump.fun

من خلال إنشاء AMM الخاص بها، يمكن لـ Pump.fun نقل السيولة من السوق الخارجية لـ Raydium إلى منصتها الخاصة، مما يمنحها السيطرة الكاملة على توزيع رسوم المعاملات.

إذا نجحت استراتيجية Pump.fun، فلن يفقد Raydium بعض سيولته فقط؛ بل سيتعرض نموذج الدخل الخاص به وموقعه في النظام البيئي أيضًا للتهديد.

ولكن كيف تعمل الرياضيات بالضبط؟

1. نموذج الإيرادات لرايديوم: "التكاليف الخفية" لـ Pump.fun

في الإعداد الحالي، يوجه Pump.fun معاملات السوق الخارجية من خلال حوض سيولة Raydium، ويتحمل كل معاملة رسمًا، ويستفيد هذا الرسم في نهاية المطاف من نظام Raydium الإيكولوجي.

• هيكل رسوم Raydium القياسي: يفرض Raydium رسمًا بنسبة 0.25٪ على كل صفقة، حيث:
  • 0.22% يتم توزيعها على مزودي سيولة Raydium (LPs).
  • 0.03% يتم استخدامها لعمليات شراء العملات المشفرة ودعم نظام $RAY.
• حجم التداول في Pump.fun: دعنا نفترض أن Pump.fun يتعامل مع 100 مليون دولار في التداول اليومي، مع 5٪ من تلك الحجم (حوالي 5 مليون دولار) تم توجيهها إلى سوق Raydium الخارجي.
• التكاليف الخفية لPump.fun: برسم 0.25٪، يدفع Pump.fun لشركة Raydium 12,500 دولار يوميًا، مما يصل إلى حوالي 4.56 مليون دولار سنويًا.

بينما هذا التكلفة أقل بالمقارنة مع الماضي، إلا أنها، بالنسبة لمنصة Pump.fun النامية بسرعة، لا تزال تعتمد بشكل كبير على منصة خارجية.

2. الارتفاع المحتمل من تشغيل AMM الخاص به

مع AMM الخاص بها، يمكن لـ Pump.fun نقل السيولة من السوق الخارجية لـ Raydium إلى منصتها، مما يعني أنها ستتحكم في هيكل الرسوم بالكامل. كم يمكن أن يولد هذا؟

• نموذج الدخل الجديد: لنفترض أن Pump.fun يفرض نفس رسوم 0.25٪ على AMM الخاصة بها المبنية ذاتيًا، ولكن جميع الرسوم تذهب إلى المنصة:
  • لا يزال حجم التداول اليومي في السوق الخارجية 5 ملايين دولار.
  • استنادًا إلى رسم بنسبة 0.25٪ ، يمكن لـ Pump.fun كسب 12،500 دولار مباشرة في اليوم.
  • سيكون الدخل السنوي حوالي 4.5625 مليون دولار.
• صافي الإيرادات بعد تكاليف LP: إذا لم تعتمد AMM الخاصة ب Pump.fun على مزودي السيولة الخارجيين ولكنها تستخدم بدلا من ذلك سيولتها الخاصة ، فستبقى جميع الإيرادات من هذه الرسوم مع المنصة.

3. ما الذي ستكسبه Pump.fun أيضا؟

لن يؤدي بناء AMM الخاص بها إلى تحقيق المزيد من الإيرادات المباشرة فحسب ، بل سيزيد أيضا من سيطرة Pump.fun على نظامها البيئي ، مما يضع أساسا قويا للنمو المستقبلي.

في الوقت الحالي ، يعتمد Pump.fun على مجمع سيولة Raydium للتداولات الخارجية ، مما يعني أن Raydium تتحكم في تجربة المستخدم واستقرار السيولة.

من خلال السيطرة على AMM الخاصة بها، يمكن لـ Pump.fun تحديد قواعد السيولة وتوزيع الرسوم، مما يمنحها المزيد من القوة في تفاعل المستخدمين.

بفضل السيطرة الكاملة على السيولة، يمكن لـ Pump.fun إطلاق منتجات DeFi إضافية (مثل عقود الآجل الدائمة وبروتوكولات الإقراض) لبناء نظام بيئي مكتمل ذاتيًا.

على سبيل المثال ، يمكن Pump.fun الاستفادة من AMM الخاص بها لدعم إنشاء وتداول memecoins بشكل مباشر ، مما يوفر المزيد من الفرص للمشاركة المجتمعية.

تغييرات أسعار الرموز المرتبطة

بعد أعلن Pump.fun عن إطلاق AMM المبني ذاتيًا، انخفض توكن Raydium، $RAY، بشكل حاد، بانخفاض يومي بنسبة 20%.

قد تعكس هذه الظاهرة مخاوف السوق بشأن إيرادات Raydium المستقبلية ووضعها.

استراتيجية Pump.fun قد تشكل تهديداً طويل الأجل لـ Raydium، خاصةً فيما يتعلق بتحويل السيولة ودخل الرسوم.

ومع ذلك، من ناحية أخرى، بعد إطلاق بروتوكول AMM الخاص بها، شهدت عملة MEME المستخدمة لاختبار بركة السيولة ارتفاعًا في سعرها، حيث بلغت قيمة سوقها ذروتها عند 4 ملايين دولار.

هذا:

CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump

في النقاط الساخنة القليلة في السوق ، قد يستمر رمز اختبار تجمع AMM في الارتفاع لفترة من الوقت.

التحدي قد بدأ بوضوح

بعد إطلاق AMM الخاص بها ، إذا سارت الأمور على ما يرام ، سيكون لدى Pump.fun سيطرة كاملة على السيولة الخارجية ، مما يعزز إيراداتها بشكل كبير.

من خلال دمج كل من السيولة الداخلية والخارجية ، يتم وضع Pump.fun لبناء نظام بيئي Meme DeFi مكتف ذاتيا بالكامل على السلسلة.

من خلال جذب انتباه المستخدم وزيادة حركة المرور إلى السيطرة على اتجاه تدفق الأموال، يتحول Pump.fun بوضوح من 'الاعتماد على السيولة الخارجية' إلى 'امتلاك سيولته الخاصة'.

بمجرد أن تكتسب منصة قاعدة مستخدمين أكبر، فإن لديها بشكل طبيعي الفرصة لتحريك الوضع الراهن لل DeFi التقليدي والتداخل في النظام البيئي على السلسلة من خلال تعديلات استراتيجية.

ومع ذلك ، فإن ما إذا كان بإمكان Pump.fun تحدي موقف Raydium حقا سيعتمد على مدى توازنها بين استراتيجية السيولة ونمو المستخدمين. والأهم من ذلك ، أن ذلك يعتمد على ما إذا كان السوق الصاعد لا يزال سليما.

التوقيت والحظ عاملان رئيسيان هنا.

ليس فقط تجار التجزئة الذين يتنافسون في PVP؛ بل تتنافس المشاريع أيضًا مع بعضها البعض في منافسة ذات رهانات عالية.

اخلاء المسؤوليه:

1. تم نشر هذه المقالة في الأصل من قبل [تيك فلو] ، مع حقوق الطبع والنشر التي يحتفظ بها المؤلف الأصلي [تيكفلو]. إذا كانت هناك أي مخاوف بشأن الاستنساخ، يرجى الاتصال بالبوابة تعلمالفريق، وسيقوم الفريق بمعالجة المشكلة على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة هي آراء المؤلف فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. قدم فريق Gate Learn ترجمات لهذه المقالة. يحظر الاستنساخ أو التوزيع أو الانتحال غير المصرح به للمحتوى المترجم ما لم ينص صراحة على ذلكGate.io.