نظرا لأن البيئة التنظيمية المالية العالمية أصبحت أكثر وضوحا تدريجيا ، فإن سوق العملات المشفرة ينتقل من "دائرة متخصصة" إلى النظام المالي السائد. بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية ، كان لانتخاب ترامب تأثير إيجابي على صناعة العملات المشفرة ، حيث وعد باعتماد سياسات تنظيمية أكثر ودية ، بما في ذلك إنشاء احتياطي بيتكوين وطني وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين. عززت هذه الوعود ثقة السوق. في الأيام التالية ، بدأ انتقال واسع النطاق في أسواق رأس المال ، مما أدى إلى زيادة عامة في أسهم مفهوم blockchain المتعددة.

حالياً، يتزايد عدد الشركات المدرجة التي تدرك الإمكانات الهائلة لتكنولوجيا البلوكشين وتضمها بنشاط في خططها الاستراتيجية. وتظهر العديد من الشركات في قطاع الأسهم المرتبطة بمفهوم البلوكشين زخم نمو قوي، ما يجذب اهتمامًا واستثمارات كبيرة في السوق. ومن خلال دمج تقنية البلوكشين، دفعت هذه الشركات التحول الرقمي وخلق القيمة، لتصبح تدريجيًا لاعبين مهمين في الصناعة. وقد رصدنا عن كثب عددًا من الأسهم في هذا المجال ولاحظنا أدائها المتزايد الرائع في الأسواق المالية. ومع تعزيز التطور المستمر الذي يدفعه البلوكشين، من المتوقع أن تستغل هذه الشركات فرص التطوير الأكبر في المستقبل.

في السنوات الأخيرة ، خاصة مع إدخال صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالعملات المشفرة في الولايات المتحدة (مثل Bitcoin ETF الفوري) ، شهدت الفوائد التنظيمية تحولا ، مما يشير إلى أن العملات المشفرة لم تعد مقتصرة على سوق العملات الرقمية المغلقة ولكنها متكاملة بعمق مع أسواق رأس المال التقليدية. جعلت Grayscale ، كشركة رائدة في هذا المجال ، Bitcoin Trust (GBTC) جسرا للمستثمرين التقليديين لدخول سوق التشفير. وفقا للبيانات ، اعتبارا من 20 نوفمبر ، كان لدى صندوق BlackRock ETF الفوري (IBIT) حجم إدارة أصول يقترب من 45 مليار دولار ، مع تدفقات صافية مستمرة تقريبا منذ بداية العام. وفي الوقت نفسه، يدير صندوق بيتكوين الفوري (GBTC) التابع لشركة Grayscale حوالي 20.3 مليار دولار من الأصول، مما يدل على اهتمام المستثمرين وثقتهم في فئة الأصول الناشئة هذه.

قيمة السوق الإجمالية لسوق العملات الرقمية حاليًا حوالي 3.2 تريليون دولار. يمكننا تصنيفها إلى الأقسام الرئيسية التالية بناءً على فئة الأصول:

1. بيتكوين (بتكوين)

تبلغ قيمة البيتكوين ، باعتبارها الأصل الأساسي لسوق التشفير بأكمله ، حاليا حوالي 1.9 تريليون دولار ، وهو ما يمثل أكثر من 50٪ من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة. لا يتم التعرف عليه فقط كمخزن للقيمة من قبل كل من التمويل التقليدي وعالم التشفير الأصلي ولكن أيضا ، نظرا لخصائصه المضادة للتضخم والعرض المحدود ، أصبح الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين ، وحصل على لقب "الذهب الرقمي". تلعب Bitcoin دورا مهما في سوق التشفير ، حيث تعمل على استقرار السوق مع توفير جسر متصل بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.

2. الأصول الأصلية على السلسلة

تتضمن هذه الفئة الرموز السلسلة العمومية (مثل إيثريوم ETH)، والرموز المتعلقة بالتمويل اللامركزي (DeFi)، والرموز الوظيفية في تطبيقات الشبكة. هذا المجال متنوع وعرضته عالية ومدفوع بالتحديثات التكنولوجية واحتياجات المستخدمين. قيمته السوقية الحالية تبلغ حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي أقل بكثير من النمو المرتقب في السوق.

3. دمج الأصول التقليدية وتكنولوجيا العملات الرقمية

تشمل هذه المجال المشاريع الناشئة مثل تجزئة الأصول العالمية الحقيقية (RWA) على السلسلة والأصول المؤمنة بناءً على تكنولوجيا البلوكشين. حاليًا ، قيمتها السوقية تقدر بمئات المليارات فقط ، ولكن مع اعتماد تكنولوجيا البلوكشين على نطاق واسع ودمجها العميق مع النظام المالي التقليدي ، فإن هذا المجال يتطور بسرعة. تجزئة الأصول التقليدية لتعزيز السيولة هي أيضًا واحدة من الدوافع الرئيسية لنمو سوق العملات الرقمية في المستقبل. نحن واثقون من أن هذا سيدفع النظام المالي التقليدي نحو تحول رقمي أكثر كفاءة وشفافية ، مما يفتح أمامه إمكانات سوق هائلة.

لماذا نحن متفائلون جدًا بالإمكانات النموية للأصول التقليدية؟

في الأشهر الستة الماضية، تعرضت سمات الأصول المرتبطة ببيتكوين لتطور جديد، وأنهت القوى السائدة في أسواق رأس المال الانتقال من القوى القديمة إلى مصادر تمويل جديدة.

في عام 2024، ستتم تعزيز موقف العملات الرقمية في التمويل التقليدي بشكل أكبر. أطلقت العمالقة المالية، بما في ذلك بلاك روك وغريسكيل، منتجات تداول بيتكوين وإيثيريوم المدعومة بالبورصة، مما يوفر قنوات استثمار أصول رقمية أكثر توفرًا وسهولة للمستثمرين المؤسسيين والتجزئة. وهذا يؤكد بشكل أكبر الارتباط مع الأوراق المالية التقليدية.

في الوقت نفسه، تتسارع اتجاه تحويل الأصول الحقيقية (RWA) إلى رموز، مما يعزز بشكل أكبر السيولة والوصول إلى الأسواق المالية. على سبيل المثال، أصدر بنك التنمية الحكومي الألماني KfW سندات رقمية بقيمة 150 مليون يورو في عام 2024. تم تسوية هذه السندات باستخدام تكنولوجيا الدفتر الموزع (DLT). أصدرت شركة تصنيع معدات الحاسوب الفرنسية Metavisio سندات شركات، باستخدام التجزئة لتوفير رأس المال لمنشأتها الجديدة في الهند. كما يظهر هذا أن المؤسسات المالية التقليدية تستخدم تكنولوجيا البلوكشين لتحسين الكفاءة التشغيلية، وقد دمج العديد منها تكنولوجيا العملات الرقمية في نماذج أعمالها.

حالياً، نموذج تدفق رأس المال مركزه بيتكوين كأصل أساسي، يستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات أساسية لتدفق الأموال، ومنصات مثل MSTR (مايكروستراتيجي) في سوق الأسهم الأمريكي كحاملات، يستمر في استيعاب السيولة الدولارية الأمريكية والتوسع.

سيؤدي دمج التمويل التقليدي و blockchain إلى خلق فرص استثمارية أكثر من الأصول الأصلية على السلسلة. وراء هذا الاتجاه هو التركيز على الاستقرار وسيناريوهات التطبيق العملي. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية عميقة وآليات سوق ناضجة ، وعندما تقترن بتقنية blockchain ، فإنها ستطلق إمكانات أكبر. في هذا الصدد ، ستركز Waterdrip Capital ، ولا سيما صندوق Pacific Waterdrip Digital Asset Fund ، على التكامل المبتكر للتمويل التقليدي وصناعة التشفير ، بحثا عن فرص استثمارية في الفضاء المتقارب.

سيقوم هذا التقرير بتحليل نماذج نمو الأسهم المفاهيمية للبلوكشين، وخاصة كيف تجمع بالأصول على السلسلة لكشف المزيد من الفرص الاستثمارية المبتكرة. على سبيل المثال، يظهر نموذج إصدار MSTR مساراً نموذجياً لتبادل الأصول على السلسلة بأصول الدولار الأمريكي من خلال السندات القابلة للتحويل وإصدار الأسهم. وفي الآونة الأخيرة، ارتفع سعر أسهم MSTR بجانب البيتكوين، ووصلت عائدات السندات القابلة للتحويل التي تستحق في عام 2027 إلى أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات. هذه الاستراتيجية قادت أداء أسهمها لتتفوق بشكل كبير على أسهم التكنولوجيا التقليدية.

من هذه النواحي، يصبح واضحًا أن تطوير سوق العملات الرقمية في المستقبل ليس فقط عن النمو التدريجي للعملات الرقمية نفسها، ولكن أيضًا عن الإمكانات الهائلة في دمجها مع التمويل التقليدي. من فوائد التنظيم إلى تغييرات هيكل السوق، تعتبر الأسهم المرتبطة بمفهوم سلسلة الكتل في نقطة مفتاحية في هذا الاتجاه وأصبحت نقطة التركيز للمستثمرين العالميين.

نصنف بشكل عام الأسهم المتعلقة بمفهوم سلسلة الكتل الحالي في الفئات التالية:

1. مفاهيم مدفوعة بالأصول:

فيما يتعلق بأسهم blockchain القائمة على مفاهيم تخصيص الأصول ، فإن استراتيجية الشركة هي معاملة Bitcoin كأصل احتياطي أساسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة بواسطة MicroStrategy في عام 2020 وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت أيضا شركات أخرى، مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet وشركة Boyaa Interactive المدرجة في هونغ كونغ، مع زيادة عمليات الاستحواذ على Bitcoin بشكل مطرد. أعلنت MetaPlanet عن تقديم مؤشر الأداء الرئيسي "Bitcoin Yield" (BTC Yield) الذي طورته MicroStrategy. كان عائد BTC للربع الثالث 41.7٪ ، وبحلول الربع الرابع (اعتبارا من 25 أكتوبر) ، ارتفع إلى 116.4٪.

أفضل 30 شركة مدرجة عالميًا تمتلك البيتكوين كأصل شركي
*مصدر البيانات: كوينجيكو

على وجه التحديد، اعتمدت الشركات مثل MicroStrategy استراتيجية إدخال مؤشر أداء مفتاح "عائد بيتكوين" لتزويد المستثمرين بمنظور جديد لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يستند هذا المؤشر إلى عدد الأسهم القائمة بشكل مخفف ويقوم بحساب كمية البيتكوين المملوكة لكل سهم، باستثناء تقلبات سعر البيتكوين. الهدف هو مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لإجراءات الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار الأسهم الشائعة الإضافية أو الأدوات القابلة للتحويل، مركزًا على التوازن بين نمو ممتلكات البيتكوين وتخفيف حقوق المساهمين. حتى الآن، وصل عائد استثمار بيتكوين لشركة MicroStrategy إلى 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة نجحت في زيادة ممتلكاتها مع تجنب تخفيف زائد لمصالح المساهمين.

ومع ذلك ، على الرغم من الإنجازات الكبيرة لشركة MicroStrategy في استثمار Bitcoin ، يستمر هيكل ديون الشركة في جذب انتباه السوق. تشير التقارير إلى أن إجمالي الديون المستحقة الحالية لشركة MicroStrategy يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة ، جمعت الشركة الأموال من خلال جولات متعددة من إصدار سندات قابلة للتحويل ، بعضها يحمل مدفوعات فائدة. يشعر محللو السوق بالقلق من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل حاد ، فقد تحتاج MicroStrategy إلى بيع بعض مقتنياتها من Bitcoin لسداد ديونها. ومع ذلك ، يجادل آخرون بأنه نظرا لأعمال البرمجيات التقليدية المستقرة لشركة MicroStrategy وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة ، فإن التدفق النقدي التشغيلي للشركة كاف لتغطية فوائد الديون. لذلك ، حتى في حالة انهيار سعر البيتكوين ، فمن غير المرجح أن تجبر الشركة على بيع أصول Bitcoin الخاصة بها. علاوة على ذلك، تبلغ القيمة السوقية لسوق الأوراق المالية لشركة MicroStrategy حاليا 43 مليار دولار، ونسبة الدين في هيكل رأس المال صغيرة نسبيا، مما يقلل من مخاطر التصفية.

في حين أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية استثمار بيتكوين الخاصة بالشركة ، معتقدين أنها ستحقق عوائد كبيرة للمساهمين ، فإن بعض المستثمرين قلقون بشأن الرافعة المالية العالية ومخاطر السوق المحتملة. نظرا للتقلبات الشديدة في سوق العملات المشفرة ، يمكن أن يكون لأي تغييرات سلبية في السوق تأثير كبير على قيمة أصول هذه الشركات. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تداول أسعار أسهمها بعلاوة كبيرة على صافي قيمة أصولها ، وما إذا كان هذا الوضع يمكن أن يستمر يظل محور تركيز رئيسي في السوق. إذا شهدت أسعار الأسهم تصحيحا ، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على جمع الأموال ، مما يؤثر على خطط شراء Bitcoin المستقبلية.

1. MicroStrategy (MSTR)

شركة برمجيات استخبارات الأعمال

تأسست شركة MicroStrategy في عام 1989، حيث كانت تركز في البداية على استخدام الذكاء التجاري وحلول المؤسسات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة إلى أول شركة مدرجة في البورصة تعتمد على البيتكوين (BTC) كأصل احتياطي، مما غير بشكل كبير نموذجها التجاري وموقعها في السوق. لعب مؤسس الشركة مايكل سايلور دورًا رئيسيًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من شخص متشكك في البيتكوين في وقت مبكر إلى مؤيد قوي للعملة المشفرة.

منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال أموالها الخاصة وتمويل الديون. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279،420 بيتكوين، بقيمة تقارب 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي العرض الكلي للبيتكوين. حدث الشراء الأخير بين 31 أكتوبر و 10 نوفمبر 2023، حيث اكتسبت 27،200 بيتكوين بسعر متوسط ​​قدره 74،463 دولار. السعر المتوسط لحيازة هذه البيتكوين هو 39،266 دولار، ومع السعر الحالي للبيتكوين حوالي 90،000 دولار، فإن الربح غير المستحق لدى MicroStrategy يبلغ حوالي 2.5 مرة.

على الرغم من مواجهة مايكروستراتيجي خسارة غير محققة بنحو 1 مليار دولار خلال سوق الدببة لعام 2022، إلا أن الشركة لم تبيع أي بيتكوين، بل اختارت زيادة ممتلكاتها بدلاً من ذلك. ارتفاع بيتكوين القوي في عام 2023 قد دفع بشكل كبير سعر الأسهم لدى مايكروستراتيجي، مع عائد استثماري بلغ 26.4% منذ بداية العام وعائد تراكمي يفوق 100%.

يمكن اعتبار نموذج الأعمال لـ MicroStrategy كـ "نموذج دورة رافعة مستند إلى بتكوين"، حيث يموّل شراء بتكوين من خلال إصدار السندات. على الرغم من أن هذا النموذج يوفر عوائد عالية، فإنه يحمل أيضًا بعض المخاطر، خاصة مع تقلبات سعر بتكوين. ووفقًا للتحليل، يجب أن ينخفض سعر بتكوين إلى ما دون 15,000 دولار لتواجه الشركة مخاطر التصفية. نظرًا لسعر بتكوين الحالي البالغ ما يقرب من 90,000 دولار، هذا المخاطرة ضئيلة. بالإضافة إلى ذلك، لدى الشركة رافعة مالية منخفضة وطلب قوي في سوق السندات، مما يعزز استقرارها المالي.

بالنسبة للمستثمرين ، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمار ذات رافعة مالية لسوق البيتكوين. مع توقعات الزيادة المطردة في سعر البيتكوين ، فإن سهم الشركة لديه إمكانات كبيرة. ومع ذلك ، يجب على المستثمرين توخي الحذر من المخاطر طويلة الأجل المرتبطة بتوسيع الديون. على مدى السنوات 1-2 القادمة ، ستظل القيمة الاستثمارية لشركة MicroStrategy جديرة بالملاحظة ، خاصة بالنسبة لأولئك المتفائلين بشأن آفاق سوق البيتكوين ، على الرغم من أنه استثمار عالي المخاطر وعالي المكافأة.

2. شركة سيملر العلمية (SMLR)

تعتبر شركة سيملر العلمية شركة تكنولوجيا طبية، واحدة من استراتيجياتها المبتكرة هي استخدام بيتكوين كأصل احتياطي أساسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 بيتكوين، مما جلب إجمالي ممتلكاتها إلى 1,058 بيتكوين، بإجمالي استثمار يبلغ حوالي 71 مليون دولار. جاءت بعض الأموال لهذه الاستحواذات من تدفق النقد التشغيلي، مما يشير إلى نية سيملر في تعزيز هيكل أصولها من خلال ممتلكات بيتكوين، متمثلة بنفسها كممثل للابتكار في إدارة الأصول.

ومع ذلك، يظل النشاط الأساسي لـ Semler مركزًا على جهازها QuantaFlo، الذي يُستخدم في الأساس لتشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler في بيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي. في الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة مكسبًا غير محقق بقيمة 1.1 مليون دولار من حيازاتها في بيتكوين، مما قدم تحوطًا ماليًا في ظل تراجع بنسبة 17% عن العائد السنوي.

على الرغم من أن قيمة سوق Semler الحالية تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في اعتماد بيتكوين كأصل احتياطي قاد المستثمرين إلى النظر فيها على أنها "نسخة صغيرة من MicroStrategy".

3. بويا التفاعلية

Boyaa Interactive هي شركة مدرجة في هونغ كونغ تعمل بشكل أساسي في مجال الألعاب ، وتصنف من بين أفضل مطوري ومشغلي ألعاب الطاولة عبر الإنترنت في الصين. في النصف الثاني من العام الماضي ، بدأت الشركة في استكشاف سوق العملات المشفرة بهدف التحول الكامل إلى شركة Web3. لقد اشترت كميات كبيرة من Bitcoin و Ethereum ، واستثمرت في العديد من مشاريع Web3 ، ودخلت في اتفاقية اشتراك مع صندوق Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC التابع لشركة Waterdrip Capital للتعاون في قطاعات ألعاب Web3 والنظام البيئي للبيتكوين. وذكرت الشركة أن "شراء العملات المشفرة والاحتفاظ بها هي مبادرات مهمة لتطوير وتخطيط أعمال Web3 للمجموعة، وجزء لا يتجزأ من استراتيجية تخصيص الأصول الخاصة بها". اعتبارا من الإعلان الأخير ، تمتلك Boyaa Interactive 2،641 Bitcoin و 15،445 Ethereum ، بتكاليف إجمالية تبلغ حوالي 143 مليون دولار و 42.58 مليون دولار على التوالي.

على وجه البيان، مع الارتفاع الأخير في سوق العملات الرقمية، شهد كل من بيتكوين وغيرها من العملات الرقمية زيادات كبيرة في الأسعار. استنادًا إلى أسعار إغلاق العملات الرقمية في الثاني عشر، كان لدى Boyaa Interactive مكسب غير محقق بلغ حوالي 90.22 مليون دولار على بيتكوين و 7.95 مليون دولار على إثيريوم، مما يبلغ ما يقارب 100 مليون دولار في المكاسب الغير محققة.

أثار الارتفاع المستمر في أسعار العملات المشفرة اهتماما متزايدا بالأسهم ذات الصلة. على سبيل المثال، في سوق الأوراق المالية في هونغ كونغ، أظهرت شركات مثل Bluebird Interactive (بزيادة 41.18٪) و Newfire Technology Holdings (بزيادة 27.40٪) و OKCLOUDCHAIN (بزيادة 11.65٪) أداء قويا، مما يشير إلى نمو قوي بين الشركات ذات الصلة ب blockchain. لا يزال سوق blockchain في هونغ كونغ في مراحله المبكرة ، لكن بيئة السياسة آخذة في التحسن ، والسياسات الحديثة التي تدعم تطوير blockchain تعزز الابتكار وتخلق فرص نمو للشركات. تعتمد بعض الشركات على التأثيرات القائمة على الأصول لتقلبات أسعار العملات المشفرة أثناء استكشاف تطبيقات تقنية blockchain بنشاط في الألعاب والتمويل و metaverse. سيعتمد نمو السوق في المستقبل على فعالية تنفيذ التكنولوجيا وتطوير النظام البيئي ، مما يوفر للمستثمرين اتجاها وثقة أوضح.

تبلغ قيمة حيازات Boyaa Interactive للعملات المشفرة حاليا حوالي 2.2 مليار دولار هونغ كونغ ، وهو ما يتجاوز قيمتها السوقية الحالية. في الربع الثاني من عام 2024 ، سجلت الشركة إيرادات بلغت حوالي 104.8 مليون يوان ، بزيادة قدرها 5.8٪ على أساس سنوي ، مع ارتفاع قيمة الأصول الرقمية بنسبة 6.74 مليون يوان. تعزو الشركة نمو الإيرادات إلى تقدير العملات المشفرة التي تحتفظ بها.

وبالإضافة إلى ذلك، تخطط الشركة لزيادة استثماراتها في العملات الرقمية بنحو 100 مليون دولار خلال الـ 12 شهرًا المقبلة. كما شكلت Boyaa Interactive فريقًا متخصصًا في تطوير ألعاب Web3 وأبحاث البنية التحتية ذات الصلة. وبفضل الزيادة الكبيرة في أصول العملات الرقمية، نمت أرباحها في الربع الأول بنسبة 1130% مقارنة بالعام الماضي، مما دفع سعر أسهمها للارتفاع بما يقرب من 3.6 مرة منذ بداية العام. وهذا يجعلها سهمًا نموذجيًا لمفهوم سلسلة الكتلة المدفوعة بالأصول. تعتمد أداء Boyaa على تقلبات سوق العملات الرقمية، وقد يستمر سعر سهمها في الارتفاع بسبب نمو قيمة الأصول.

2. مفهوم التعدين

جذبت أسهم مفاهيم تعدين سلسلة الكتل انتباها كبيرا في السنوات الأخيرة، خاصة مع تقلبات الأسعار للعملات الرقمية مثل بيتكوين. تستفيد شركات التعدين ليس فقط من الأرباح المباشرة للعملات الرقمية ولكن أيضا، إلى حد ما، من مشاركتها في صناعات النمو العالي مثل الذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة العالية الأداء (HPC). مع تطور تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي بشكل سريع، تتزايد الطلب على قوة حسابية للذكاء الاصطناعي، مما يوفر دعمًا جديدًا لتقييمات أسهم مفاهيم التعدين. مع عقود الطاقة ومراكز البيانات ومرافقها المرتبطة التي تصبح نادرة بشكل متزايد، يمكن لشركات التعدين توليد إيرادات إضافية من خلال توفير البنية التحتية الحسابية لاحتياجات الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، ليس من المرجح أن تلبي جميع شركات التعدين متطلبات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بشكل كامل. غالبًا ما تولي عمليات التعدين أولوية لتوفير الكهرباء الرخيصة، وعادة ما تختار المواقع التي تحتوي على إمدادات كهرباء رخيصة ولكن غير مستقرة على المدى القصير، مع تحقيق أقصى قدر من الربح. وعلى النقيض من ذلك، تولي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مزيدًا من التأكيد على استقرار إمدادات الطاقة، مع حساسية أقل لتقلبات أسعار الكهرباء، وتميل إلى التفضيل للكهرباء ذات الاستقرار على المدى الطويل. لذلك، ليست كل مرافق الطاقة ومراكز البيانات الحالية لدى شركات التعدين مناسبة للتحويل المباشر إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

يمكن تقسيم أسهم مفهوم التعدين إلى الفئات التالية:

1. شركات التعدين ذات الأعمال الناضجة في مجال الذكاء الاصطناعي / الحوسبة الفائقة الأداء: هذه الشركات لا تركز فقط على التعدين ولكن لديها أيضًا أعمال ذكاء اصطناعي أو حوسبة فائقة الأداء متماسكة، وتتلقى دعمًا من عمالقة التكنولوجيا مثل NVIDIA. شركات مثل Wulf و APLD و CIFR لا تشارك فقط في تعدين العملات الرقمية ولكنها تبني أيضًا منصات قوة الحوسبة الذكية وتشارك في استنتاج الذكاء الاصطناعي. لقد جلب هذا التكامل بين التعدين وطلب الحوسبة الذكية اهتمامًا سوقيًا كبيرًا.

1. الشركات المتخصصة في التعدين وتراكم العملات الرقمية بشكل كبير: تركز هذه الشركات بشكل أساسي على التعدين وتحتفظ بكميات كبيرة من بيتكوين وعملات رقمية أخرى. كلين سبارك (CLSK) هي واحدة من هذا النوع، حيث تمثل حيازتها من بيتكوين 17.5٪ من قيمة سوقها. رايوت بلاتفورمز (RIOT) هي شركة مماثلة أخرى، حيث تمثل حيازتها من بيتكوين 21٪ من قيمة سوقها. تهدف هذه الشركات إلى تحقيق أرباح من ارتفاع أسعار سوق العملات الرقمية المستقبلي من خلال تراكم بيتكوين وعملات رقمية أخرى.

1. الشركات المتنوعة ذات نموذج أعمال مركب: هذه الشركات لا تشارك فقط في تعدين العملات الرقمية وتراكمها ولكنها أيضًا تغامر في استنتاج الذكاء الاصطناعي وبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. تعتبر ماراثون ديجيتال (MARA) ممثلة لهذه الفئة، حيث تشكل حيازاتها في بيتكوين 33% من رأس المال السوقي. غالبًا ما تقلل هذه الشركات من مخاطر التوجه الوحيد نحو مجال واحد من خلال تنويع أنشطتها التجارية، مما يحسن من الربحية العامة.

مع زيادة الطلب على الذكاء الاصطناعي ، سيتم دمج قوة الحوسبة الذكاء الاصطناعي وأعمال الحوسبة عالية الأداء بشكل متزايد مع أعمال تعدين blockchain ، مما قد يزيد من تقييم شركات التعدين. في المستقبل ، لن تكون شركات التعدين "عمال مناجم" للعملات الرقمية فحسب ، بل قد تصبح أيضا مزودين مهمين للبنية التحتية وراء تطوير التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي. على الرغم من أن هذا الطريق مليء بالتحديات ، من أجل تلبية هذا الاتجاه ، قامت العديد من شركات التعدين بتسريع نشر قوة الحوسبة الذكاء الاصطناعي وبناء مراكز البيانات ، وهي ملتزمة باحتلال مكان في هذا المجال الناشئ.

1. مجموعة MARA (MARA)

واحدة من أكبر شركات تعدين بيتكوين الرائدة في أمريكا الشمالية، تأسست في عام 2010 وتم الإدراج في عام 2011. تركز الشركة على تعدين العملات الرقمية، على وجه الخصوص في نظام البلوكشين وإنتاج الأصول الرقمية. توفر ماراثون حلول تعدين إدارية استنادًا إلى بنيتها التحتية المملوكة وبرامج التعدين الذكية، وتعدين بيتكوين بشكل رئيسي. على غرار شركة ريوت، تعرضت ماراثون لانخفاض بنسبة 12.6% في سعر الأسهم، تلاها مزيد من الانخفاضات. ومع ذلك، ارتفع سعر سهم ماراثون بسرعة خلال العام الماضي.

وفقًا لأحدث البيانات من أكتوبر، وصلت MARA (Marathon Digital) إلى قوة حوسبة قدرها 32.43 EH/s، لتصبح أول شركة تعدين مدرجة تحقق هذا الحجم. بعد تفعيل سعة الطاقة الجديدة بقوة 152 ميجاواط، من المتوقع زيادة معدل الهاش بمقدار 10 EH/s تقريبًا. اكتسبت MARA مؤخرًا مركزي بيانات في أوهايو وتقوم ببناء موقع جديد ثالث، مضيفة 152 ميجاواط من قوة التعدين، مع خطط للتشغيل الكامل بحلول نهاية عام 2025. صرح كبير مسؤولي الشؤون المالية في MARA، سلمان خان، بأن تكلفة استحواذ هذه الأصول تقدر بحوالي 270,000 دولار للميجاواط ويتوقع أن تساهم هذه النشرات في مساعدة الشركة على تحقيق هدفها بوصولها إلى 50 EH/s بحلول عام 2024.

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت MARA في 18 نوفمبر عن إصدار سندات مقاومة قابلة للتحويل بقيمة 700 مليون دولار، والتي تستحق في عام 2030. سيتم استخدام الأموال بشكل رئيسي لشراء البيتكوين، وإعادة شراء السندات المستحقة في عام 2026، ودعم توسيع العمليات الحالية. تخطط شركة MARA لاستخدام صافي عائدات الإصدار لإعادة شراء جزء من السندات المقاومة القابلة للتحويل المستحقة في عام 2026، مع تخصيص الباقي لشراء المزيد من البيتكوين والاستخدامات الشركية العامة، بما في ذلك رأس المال العامل والاستحواذات الاستراتيجية وتوسيع الأصول وسداد الديون. تؤكد هذه الخطوة بشكل أكبر توقعات MARA الإيجابية على المدى الطويل بشأن البيتكوين.

2. Core Scientific (CORZ)

بنية تحتية للبلوكشين وخدمات تعدين العملات الرقمية.

تأسست شركة Core Scientific Inc. في عام 2017 وتعمل في قطاعين رئيسيين: مبيعات المعدات وخدمات الاستضافة، وعمليات تعدين بيتكوين الذاتية. تقوم الشركة بتوليد الإيرادات من خلال عقود تعتمد على المستهلكين وتقديم خدمات الاستضافة، بينما تكسب قسم تعدين الأصول الرقمية من تشغيل معدات الحوسبة التي تعالج معاملات شبكة البلوكشين وتشارك في حمامات المستخدمين، مع مكافآت في أصول العملات الرقمية.

مؤخرًا، أعلنت مايكروسوفت (MSFT.US) أنها ستنفق ما يقرب من 10 مليارات دولار بين عامي 2023 و 2030 لاستئجار خوادم من شركة الذكاء الاصطناعي CoreWeave، التي وقعت اتفاق استضافة جديدًا بقوة 120 ميجاواط مع عملاق تعدين البيتكوين Core Scientific. بعد عدة توسيعات، يستضيف CoreWeave الآن إجمالي 502 ميجاواط من قدرة وحدة المعالجة الرسومية في مراكز بيانات Core Scientific. منذ توقيع العقد متعدد المليارات مع CoreWeave، ارتفع سعر الأسهم لدى Core Scientific بنسبة تصل إلى 300% تقريبًا. كما تخطط الشركة لتحويل بعض مراكز البيانات لاستضافة أكثر من 200 ميجاواط من وحدات المعالجة الرسومية لصالح CoreWeave.

من المتوقع أن يجلب عقد الاستضافة لمدة 12 عامًا 8.7 مليار دولار من الإيرادات الإجمالية إلى كور ساينتيفيك. بينما ظلت سرعة تعدين بيتكوين ثابتة، انخفض حصتها في السوق من 3.27٪ في يناير إلى 2.54٪ في سبتمبر.

بشكل عام، نجحت Core Scientific في دمج قطاعي الذكاء الاصطناعي والبيتكوين بنجاح، خاصة في مجال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، حيث حصلت على عقود هامة وتوسعت بنشاط في قاعدة عملائها، مما يظهر إمكانيات نمو قوية. على الرغم من تراجع حصتها في تعدين البيتكوين، إلا أن تقدمها في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يوفر دعمًا قويًا للنمو المستقر على المدى الطويل، ومن المتوقع زيادة الأسعار المستقبلية.

3. منصات الشغب (RIOT)

تتخذ Riot Platforms مقرها في كولورادو بالولايات المتحدة الأمريكية، وتركز على تطوير تكنولوجيا البلوكشين ودعمها وتعدين العملات الرقمية. سابقًا، استثمرت الشركة في العديد من الشركات الناشئة في مجال البلوكشين، بما في ذلك بورصة البيتكوين الكندية Coinsquare، ولكنها نقلت تركيزها بالكامل إلى تعدين العملات الرقمية الآن.

سجل سعر سهم ريوت تقلبات كبيرة، خاصة عندما انخفضت أسعار بيتكوين، حيث تراجع سعر السهم بنسبة 15.8%. ومع ذلك، على الرغم من ذلك، ارتفع سعر سهم الشركة بأكثر من 130% خلال العام الماضي.

على الرغم من الدفعة الأخيرة للسوق التي دفعت سعر سهمها للارتفاع بنسبة 66٪ في أسبوع واحد فقط ، فإن الأداء التشغيلي لشركة Riot ليس مثاليا. وفقا لتقريرها المالي للربع الثالث من عام 2024 ، أبلغت الشركة عن إجمالي إيرادات قدرها 84.8 مليون دولار ، مع 67.5 مليون دولار من إيرادات تعدين البيتكوين. ومع ذلك ، فقد سجلت خسارة صافية قدرها 154.4 مليون دولار ، مع خسارة قدرها 0.54 دولار للسهم الواحد ، وهو ما يتجاوز بكثير الخسارة المتوقعة للسوق البالغة 0.18 دولار للسهم الواحد. بالإضافة إلى ذلك، بلغت خسارة الربع الثاني 84.4 مليون دولار، مقارنة بخسارة صافية قدرها 27.4 مليون دولار فقط في نفس الفترة من العام الماضي. بشكل عام، تستمر خسائر شركة Riot في الاتساع، وبينما ارتفع سعر سهمها على المدى القصير، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت ستحافظ على النمو على المدى الطويل.

4. كلين سبارك (CLSK)

تعدين العملات الرقمية للطاقة الخضراء.

تركز CleanSpark على تعدين البيتكوين باستخدام الطاقة المتجددة. نمت إيرادات الشركة إلى 104.1 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024 ، ارتفاعا من 45.5 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي ، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 129٪. ومع ذلك ، بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2024 ، سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 236.2 مليون دولار ، أو 1.03 دولار للسهم الواحد ، مقارنة بخسارة قدرها 14.1 مليون دولار أو 0.12 دولار للسهم الواحد في نفس الفترة من العام الماضي. والجدير بالذكر أنه على الرغم من ارتفاع السوق في أوائل نوفمبر ، لم تستفد CleanSpark (CLSK) منه بسبب تعليق التداول. وأوضح مؤسس الشركة أن التعليق كان بسبب خطأ في حساب نسبة الاشتراك أثناء عملية الاستحواذ. كما أعلنت الشركة عن إتمام عملية الاستحواذ على GRIID، بهدف زيادة إجمالي طاقتها التعدينية إلى 400 ميجاوات خلال السنوات القليلة المقبلة. تمتلك CleanSpark أيضا كمية كبيرة من Bitcoin ، حيث تمثل حيازاتها 17.5٪ من قيمتها السوقية.

من حيث أداء الأسهم، فإن CleanSpark هي واحدة من منقبي البيتكوين الممثلين مع التركيز على الطاقة المتجددة. بفضل استراتيجيتها في التعدين الأخضر وتكاليف الطاقة المنخفضة نسبيًا، فإن الشركة لديها إمكانات تطوير طويلة الأمد. إن استحواذها على GRIID وتوسيع قوة التعدين يشير إلى تخطيط استراتيجي إيجابي لزيادة حصة السوق والقدرة التنافسية. ومع ذلك، على الرغم من نمو الإيرادات الكبير، فإن الخسائر الكبيرة للشركة ستجعل تركيز المستثمرين على الربحية وسيولة النقدية أمرًا حاسمًا لأداء الأسهم في المستقبل. نظرًا لتقلب أسعار البيتكوين وتكاليف الطاقة، فإن سعر أسهم CleanSpark قد يشهد تقلبات كبيرة.

5. تيراوولف (WULF)

تعدين العملات الرقمية باستخدام الطاقة الخضراء.

مع تناقص مخاطر العمليات وارتفاع هوامش الربح، تصبح شركات الطاقة تدريجياً قوة رئيسية في صناعة العملات الرقمية. أعلنت تيراوولف، الشركة التابعة لشركة بيوولف للتعدين مؤخرًا في الإفصاحات التنظيمية أن الشركة تتوقع أن تصل طاقتها التعدينية إلى 800 ميجاوات بحلول عام 2025، ما يمثل 10% من قوة حوسبة بيتكوين الحالية. تركز تيراوولف على توفير حلول تعدين العملات الرقمية المستدامة، مستفيدة بشكل خاص من مصادر الطاقة المتجددة مثل الطاقة الهيدروكهربائية والطاقة الشمسية، بالإضافة إلى تطوير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

مؤخراً، أعلنت TeraWulf زيادة في حجم إجمالي سنداتها القابلة للتحويل بنسبة 2.75٪ إلى 425 مليون دولار، مع خطط لاستخدام 118 مليون دولار لإعادة شراء الأسهم. تشمل التمويل أيضًا خيار الزيادة الزائدة، مما يتيح للمشترين الأوليين إضافة 75 مليون دولار خلال 13 يومًا من العرض. ستستحق السندات الجديدة في عام 2030، وتم تخصيص بعض الأموال لإعادة شراء الأسهم، والبقية للنفقات الشركات العامة.

صرحت TeraWulf بأن إعادة شراء الأسهم ستكون ذات أولوية وسيستمر الشركة في نموها العضوي في مجال الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى الاستحواذات الاستراتيجية المحتملة. بعد الإعلان، ارتفع سعر أسهم TeraWulf بنسبة تقارب 30% منذ الجمعة الماضية، متفوقاً على بيتكوين وشركات التعدين الأخرى.

بشكل عام، تركيز تيراوولف الاستراتيجي على الطاقة النظيفة والتعدين الذكي يظهر إمكانات نمو قوية. في الأجل القصير، قد يستفيد الشركة من اهتمام السوق المتزايد بالطاقة الخضراء والتعدين الذكي. ومع ذلك، بناءً على تقلبات صناعة التعدين وبيئة السوق الأوسع، ستحتاج أداءها الطويل الأمد إلى رصد وتقييم مستمرين. قد يتضمن الارتفاع الأخير في سعر السهم بعض العناصر المضاربية ولكنه قد يدفع أيضًا إلى مزيد من النمو من خلال استراتيجية التنمية المستدامة.

6. تعدين الشفرة (CIFR)

شركة تعدين بيتكوين

تركز شركة Cipher Mining على تطوير وتشغيل مراكز بيانات لتعدين البيتكوين في الولايات المتحدة لتعزيز بنية شبكة البيتكوين. وفي الآونة الأخيرة، أعلنت شركة Cipher Mining عن توسيع شراكتها الائتمانية مع Coinbase، بإقامة قرض مدته 35 مليون دولار. اعتبارًا من 1 نوفمبر، قامت الشركة بزيادة خط الائتمان الحالي بقيمة 10 مليون دولار إلى 15 مليون دولار وإضافة قرض مدته 35 مليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، مع نمو الطلب على تقنية الذكاء الاصطناعي (AI) في سوق العملات الرقمية، ارتفع تقييم أعمال التعدين السايفر الذكي للذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، بالمقارنة مع النظراء مثل كورز وأبلد ووولف، فإن سعر السهم في شركة التعدين السايفر قد شهد نموًا أبطأ نسبيًا. بينما حققت الشركة تقدمًا في بنيتها التحتية لتعدين البيتكوين، قد يؤثر تطورها الأبطأ في تقنية الذكاء الاصطناعي على أدائها القصير الأجل.

7. Iris Energy (IREN)

تجديد تعدين البيتكوين للطاقة المتجددة

تركز Iris Energy على تعدين بيتكوين عالميًا باستخدام الطاقة الخضراء ، وخاصة الطاقة الكهرومائية. تركز الشركة عملياتها حول تعدين بيتكوين المدفوع بالطاقة النظيفة ، مع الاستدامة البيئية كميزة تنافسية رئيسية لها ، مما يميزها عن الشركات الأخرى للتعدين. قارنا بالطاقة التقليدية المستخدمة في الفحم والنفط ، تستخدم IREN الطاقة النظيفة للحد من انبعاثات الكربون وخفض تكاليف التشغيل. حاليًا تدير العديد من المنشآت للتعدين المدعومة بالطاقة النظيفة ، خاصة في المناطق الغنية بالطاقة المتجددة مثل كندا والولايات المتحدة.

بالإضافة إلى ذلك، تقوم IREN باستكشاف التعدين السحابي، ولكن هذا الجزء من أعمالها ليس محددًا بوضوح مثل عمليات تعدين الطاقة النظيفة. بينما يمكن أن يقلل التعدين السحابي من الطلب على أجهزة التعدين ويقدم للمستثمرين فرص ربح أكثر مرونة، إلا أن نموذج العائدات وقبول السوق لا تزال في مراحلها الأولى. بالمقارنة مع التعدين التقليدي للبيتكوين، لم يظهر التعدين السحابي بعد ربحية كبيرة. لذلك، يمكن اعتبار استكشاف IREN للتعدين السحابي أكثر كمشروع تجريبي، بعيدًا عن النضج، ويجب عدم تقدير قيمته بشكل مفرط.

من ناحية تحقيق عوائد من أصول الطاقة، تتأخر تقدمات IREN وإمكاناتها حالياً وراء بعض المنافسين، مثل CIFR (Cipher Mining) وWULF (Stronghold Digital Mining). لقد قامت هذه الشركات بتحقيق تقدم كبير في دمج الأصول التقليدية للطاقة بشكل فعال وتطبيق الطاقة النظيفة، مما منحها تنافسية أقوى في السوق. على الرغم من أن لدى IREN مزايا فريدة في تعدين الطاقة الخضراء، إلا أن عملية تحقيق العوائد لا تزال تتأخر مقارنة بـ CIFR و WULF، مما يجعل من الصعب توليد تدفق نقدي كاف في المدى القصير.

8. هت 8 (HUT)

تركز Bitfarms، التي مقرها في كندا، على تطوير وتشغيل مزارع تعدين البيتكوين وتواصل توسيع نطاق تعدينها. أعلنت الشركة مؤخرًا عن خطط لاستثمار إضافي بقيمة 33.2 مليون دولار لترقية 18,853 جهاز تعدين للبيتكوين من طراز Antminer T21، والذي كان من المخطط شراؤه من Bitmain، إلى طراز S21 Pro. وفقًا لتقريرها المالي للربع الثالث، قامت Bitfarms بتعديل اتفاقية الشراء الخاصة بها مع Bitmain، حيث من المتوقع تسليم الجهاز المرقَّع بحلول ديسمبر 2024 ويناير 2025.

وفقًا لتحليل TheMinerMag، وبفضل اعتماد أحدث جيل من معدات التعدين، قللت Bitfarms تكاليف منقبها بشكل كبير - من 40.6 دولار لكل PH/s في الربع الأول إلى 35.5 دولار في الربع الثاني، مع تقليص هذه التكلفة إلى 29.3 دولار في الربع الأخير.

بشكل عام، قد حسنت بتفارمس كفاءة التعدين الخاصة بها وقللت التكاليف عن طريق ترقية المعدات وتحسين استراتيجية المشتريات الخاصة بها، مما يظهر إمكانات نمو قوية. هذه الاستراتيجية ليست فقط تعزز ربحية الشركة ولكنها أيضًا تعزز موقعها في سوق العملات المشفرة التنافسي. مع استمرار انخفاض تكاليف التعدين، من المرجح أن تحافظ بتفارمس على ميزتها في تعدين البيتكوين، خاصةً في حالة ارتفاع أسعار البيتكوين المحتملة أو نمو الطلب في السوق.

9. بيتفارمز (BITF)

تتمحور شركة Bitfarms، التي مقرها في كندا، حول تطوير وتشغيل مزارع تعدين البيتكوين ومواصلة توسيع نطاق تعدينها. أعلنت الشركة مؤخرًا عن خطة للاستثمار بمبلغ إضافي قدره 33.2 مليون دولار لترقية 18,853 من معدات تعدين البيتكوين من طراز Antminer T21 التي كان من المقرر شراؤها من شركة Bitmain إلى طراز S21 Pro. وفقًا لتقريرها المالي للربع الثالث، قامت Bitfarms بتعديل اتفاقية الشراء مع Bitmain، ومن المتوقع تسليم المعدات المحدثة بين ديسمبر 2024 ويناير 2025. وفقًا لتحليل من TheMinerMag، فإن Bitfarms تمكنت من خفض تكاليف تعدينها بشكل كبير بفضل اعتماد أحدث جيل من معدات التعدين، حيث انخفضت من 40.6 دولار لكل PH/s في الربع الأول إلى 35.5 في الربع الثاني، ثم انخفضت إلى 29.3 في الربع الأخير.

بصورة عامة، أظهرت شركة بيتفارمز إمكانية نمو قوية من خلال تحديث معدات التعدين الخاصة بها وتحسين استراتيجية التوريد الخاصة بها، مما يقلل ليس فقط من التكاليف ولكنه يعزز أيضًا كفاءة التعدين. هذه الاستراتيجية ليست فقط تعزز ربحية الشركة ولكنها تعزز أيضًا موقعها في سوق العملات الرقمية المتنافس بشدة. مع مزيد من التقليل من تكاليف التعدين، من المتوقع أن تستمر بيتفارمز في الحصول على ميزة في تعدين البيتكوين، خاصة عندما تعود أسعار البيتكوين للارتفاع أو عندما تنمو الطلبات في السوق.

10، تقنيات HIVE الرقمية (HIVE)

شركة التعدين للعملات الرقمية والأعمال عالية الأداء، Hive Digital، أعلنت مؤخرًا عن استحواذها على 6,500 جهاز تعدين بيتكوين Canaan Avalon A1566 وخططها لزيادة إجمالي معدل تشفيرها إلى 1.2 EH/s، مما يدل على استمرار استثمار الشركة في مجال تعدين العملات الرقمية. ومع ذلك، منذ نهاية العام الماضي، أوضحت Hive Digital أنها ستحول المزيد من الموارد والتركيز نحو الحوسبة عالية الأداء (HPC). تعتقد الشركة أن HPC يوفر هوامش ربح أعلى بالمقارنة مع تعدين بيتكوين، ولديها حواجز تكنولوجية معينة يمكن أن توفر نمواً في الإيرادات المستدامة. لهذا الغرض، تقوم Hive بتحويل 38,000 وحدة معالجة الرسومات من نفيديا في مراكز البيانات المستخدمة أصلاً لتعدين الإيثيريوم وغيرها من عملات العملات الرقمية إلى خدمات سحابية للمعالجة مع الرسومات حسب الطلب، مما يشكل فصلاً جديداً في جهودها في مجال الذكاء الاصطناعي وHPC.

يتماشى هذا التحول الاستراتيجي مع اتجاهات الصناعة. على غرار شركات التعدين الأخرى مثل Hut 8 ، سرعان ما حولت Hive انتباهها إلى HPC والأعمال الذكاء الاصطناعي بعد تحول Ethereum من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS). اليوم ، تحقق أعمال HPC و الذكاء الاصطناعي في Hive إيرادات أكثر ب 15 مرة من تعدين Bitcoin ، مع تزايد الطلب على حوسبة GPU بسرعة. وفقا لتقرير Goldman Sachs ، فإن سوق الخدمات السحابية GPU لديه آفاق واسعة. تتوقع Fortune Business Insights أنه بحلول عام 2030 ، سينمو سوق خدمات GPU في أمريكا الشمالية بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 34٪. خاصة مع الطلب المتزايد على مشاريع الذكاء الاصطناعي ، مثل تقنيات نماذج اللغة الكبيرة وراء ChatGPT ، تتطلب كل مؤسسة تقريبا قوة حوسبة كبيرة لوحدة معالجة الرسومات لدعم تشغيل وتطوير هذه التقنيات.

من منظور الاستثمار، تضع استراتيجية تحويل هايف ديجيتال أساسًا قويًا لنموها المستقبلي. على الرغم من أن الشركة لا تزال لديها وجود في مجال تعدين العملات الرقمية، إلا أنه مع التطور السريع لأعمالها في مجال الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي، تقوم هايف بتقليل اعتمادها المفرط على تعدين البيتكوين التقليدي وتفتح مزيدًا من القنوات الدخل المتنوعة والمربحة.

3. موفري البنية التحتية والحلول

تشير أسهم مفهوم البنية التحتية لأجهزة التعدين / blockchain إلى الشركات التي تركز على أجهزة تعدين Bitcoin ، وبناء البنية التحتية blockchain ، والخدمات الفنية ذات الصلة. تربح هذه الشركات بشكل أساسي من خلال تصميم وتصنيع وبيع معدات التعدين المتخصصة (مثل عمال المناجم ASIC) ، وتوفير خدمات التعدين السحابية ، وتشغيل البنية التحتية للأجهزة اللازمة لشبكات blockchain. الشركات المصنعة لأجهزة التعدين هي جوهر البنية التحتية blockchain لأنها توفر الأجهزة اللازمة لتعدين العملات المشفرة مثل Bitcoin. عمال المناجم ASIC (الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيق) هم النوع الأكثر شيوعا ، المصمم خصيصا لتعدين العملات المشفرة. تأتي إيرادات مصنعي أجهزة التعدين بشكل أساسي من مصدرين: مبيعات آلات التعدين واستضافة آلات التعدين وخدمات التعدين السحابية.

عادةً ما يتأثر سعر آلات التعدين بعوامل متعددة، بما في ذلك تقلبات سوق البيتكوين، وتكلفة إنتاج آلة التعدين، واستقرار سلسلة التوريد. على سبيل المثال، عندما ترتفع أسعار البيتكوين، يزيد أرباح المنقبين، مما يؤدي عادةً إلى زيادة الطلب على آلات التعدين، مما يدفع بنمو الإيرادات لمصنعي أجهزة التعدين. بالإضافة إلى إنتاج آلات التعدين، تتضمن البنية التحتية لسلسلة الكتل أيضًا حمامات التعدين ومراكز البيانات ومنصات الخدمات السحابية الأخرى التي توفر دعم القدرة الحسابية.

بالنسبة للمستثمرين، قد توفر شركات تصنيع أجهزة التعدين وشركات البنية التحتية للبلوكشين فرص نمو عالية، خاصة عندما يكون سوق العملات الرقمية في دورة صاعدة. الطلب على أجهزة التعدين يرتبط بشكل إيجابي مع أسعار البيتكوين. ومع ذلك، تواجه هذه الشركات أيضًا مخاطر تقلب عالية، تتأثر بمشاعر السوق والابتكار التكنولوجي والسياسات التنظيمية. لذا، عند الاستثمار في مثل هذه الأسهم المفاهيمية، يحتاج المستثمرون إلى النظر في الآفاق التفاؤلية لسوق العملات الرقمية فحسب، بل أيضًا في المخاطر المحتملة التي يجلبها عدم اليقين في السوق.

1. شركة كانان (كان)

بحث وتطوير منتجات الأجهزة للبلوكشين

تأسست شركة Canaan في عام 2013 وأطلقت أول جهاز حاسوب بنظام ASIC يعتمد على شرائح البلوكشين في العالم في نفس العام، مما أدى إلى دخول الصناعة في عصر ASIC وتراكم تجربة غنية في إنتاج الشرائح. في عام 2016، جعلت الإنتاج الضخم لمنتجات 16 نانومتر من Canaan الشركة الأولى في الصين الرئيسية التي تدخل معسكر العمليات المتقدمة. منذ عام 2018، حققت Canaan بنجاح الإنتاج الضخم لأول شرائح 7 نانومتر مطورة ذاتياً في العالم والإنتاج الضخم لشرائح الحوسبة الذكية التجارية الحافة الذاتية التطوير RISC-V، الـ K210.

منذ تأسيسها، أصبحت كانان، مع تقنيتها الرائدة في تعدين ASIC وشرائحها المطورة ذاتياً، لاعباً مهماً في مجال العتاد الخاص بتقنية البلوكشين. بالمقارنة مع مصنعي العتاد الآخرين، فإن قدرة كانان على تصنيع آلات التعدين ذاتياً لها مزيد من الفوائد الإمكانية لزيادة ربحية التعدين. على الرغم من السوق الهابط في العام الماضي، إلا أن مبيعات آلات التعدين لدى كانان ظلت على مستوى عال، خاصة مع ارتفاع أسعار البيتكوين مرة أخرى، ومن المتوقع أن تنمو المبيعات المستقبلية بشكل كبير.

يأتي الاتجاه الصعودي الأكبر المحتمل من تغير أسعار آلات التعدين. إذا ارتفعت أسعار آلات التعدين - بسبب ارتفاع الطلب بشكل غير متوقع أو محدودية العرض - فقد يؤدي ارتفاع الأسعار إلى ارتفاع تقييمات شركات التعدين ، مما يخلق تأثير "ديفيس مزدوج" ويعزز التقييم العام للشركة. وفي الآونة الأخيرة، حصلت كنعان على طلبين مؤسسيين مهمين، حيث اشترت هايف 6,500 عامل منجم أفالون A1566، مما سيزيد من نمو مبيعاتها وإيراداتها، مما يدل على اعتراف السوق والطلب على آلات التعدين الخاصة بها.

من النواحي الأساسية لشركة Canaan وتوقعات السوق ، فإن سعر السهم الحالي لا يعكس بالكامل الإمكانات المستقبلية. بفرض استعادة سوق Bitcoin وثبات أسعار أجهزة التعدين أو زيادتها ، ستشهد إيرادات Canaan من المبيعات وأرباحها نموًا كبيرًا ، مما سيدفع قيمتها إلى الأعلى بشكل أكبر.

1. Bitdeer(BTDR)

خدمات التعدين السحابي وتصنيع أجهزة التعدين

توفر بيتدير قدرة حوسبة تعدين العملات الرقمية العالمية، مما يتيح للمستخدمين استئجار موارد الحساب الحاسوبي لتعدين البيتكوين. تقدم الشركة حلول مشاركة سرعة التجزئة، بما في ذلك سحابة الطاقة التجزئة وأسواق سرعة التجزئة، بالإضافة إلى خدمات استضافة آلة التعدين متكاملة، تشمل النشر والصيانة والإدارة لدعم تعدين العملات الرقمية الفعال.

في الآونة الأخيرة ، أطلقت Bitdeer الجيل التالي من آلة التعدين المبردة بالماء ، SEALMINER A2 ، كجيل ثان من سلسلة SEALMINER. تم تجهيز SEALMINER A2 بشريحة SEAL02 من الجيل الثاني المطورة ذاتيا من Bitdeer ، والتي حسنت بشكل كبير من كفاءة الطاقة والأداء الفني والاستقرار مقارنة بسلسلة A1. تشتمل سلسلة A2 على طرازي SEALMINER A2 المبرد بالهواء و SEALMINER A2 Hydro المبرد بالماء ، المصمم لتلبية متطلبات التعدين في بيئات مختلفة. يستخدم كلا الطرازين تقنية متقدمة لتبديد الحرارة ، مما يحسن التحكم في استهلاك الطاقة وأداء معدل التجزئة لضمان التشغيل المستقر تحت الأحمال العالية. وفقا لبيانات الاختبار ، تبلغ كفاءة الطاقة في A2 16.5 J / TH ، مع معدل تجزئة يبلغ 226 TH / s ، وهو أقل قليلا من 13.5 J / TH لآلات التعدين السائدة مثل تلك الموجودة في Bitmain و MicroBT. كما أعلنت الشركة أن A2 قد دخلت الإنتاج الضخم ومن المتوقع أن تزيد من قدرة معدل التجزئة بمقدار 3.4 EH / s في أوائل عام 2025. تخطط Bitdeer لإكمال تصميم الشريط لشريحة SEAL03 في الربع الرابع ، مع هدف كفاءة الطاقة البالغ 10 J / TH.

بصفة عامة، تقف Bitdeer في مرحلة حرجة من الابتكار والنمو، لا سيما في مجالات آلات التعدين المبردة بالماء ومشاركة معدلات التجزئة. يُلاحَظ أنه كمنصة للتعدين السحابي، فإنها تقدم خدمات تأجير معدلات التجزئة والاستضافة، وليس فقط مبيعات آلات التعدين التقليدية. على عكس الشركات المصنعة للأجهزة التقليدية للتعدين، تكون شركات التعدين السحابي والاستضافة أكثر مرونة في تخصيص رأس المال والموارد، مما يتيح لها توسيع حصتها في السوق من خلال تقديم موارد الحوسبة حسب الطلب لتلبية احتياجات الاستثمار المختلفة. لذلك، في حين أن اتجاهات سوق العملات المشفرة بشكل عام تؤثر على أداء Bitdeer، قد يساعده نموذجها الاعمالي المتنوع والمبتكر على الحفاظ على الاستقرار النسبي وسط التقلبات السوقية.

3. بيتفوفو (فوفو)

خدمات تعدين السحابية وإدارة الأصول الرقمية

شركة BitFuFu ، وهي شركة تعدين بيتكوين وتعدين سحابي مدعومة من قبل Bitmain ، مكرسة لتوفير خدمات التعدين السحابي للمستخدمين العالميين ، مما يتيح لهم المشاركة في تعدين البيتكوين بدون شراء أجهزة. وفقًا للتقرير المالي للربع الثالث الأخير ، تمتلك BitFuFu حوالي 104 مليون دولار من الأصول الرقمية ، ما يعادل 1،600 بيتكوين. من بين هذه ، تعود 340 بيتكوينًا للشركة ، بينما يمتلك بقية العملاء الذين يستخدمون خدمات التعدين السحابي والاستضافة. BitFuFu ليست فقط مزود خدمة في مجال تعدين البيتكوين ولكنها أيضًا مدير أصول بيتكوين هام.

بالإضافة إلى ذلك، دخلت بيتفوفو في اتفاقية ائتمان لمدة عامين مع أنتبول، الشركة التابعة لبيتماين، بحد أقصى للقرض يبلغ 100 مليون دولار. تعزز هذه الاتفاقية الائتمانية شراكة بيتفوفو مع أنتبول وتعزز مرونتها في العمليات الرأسمالية. مع تقلب أسعار البيتكوين، تبدأ المزيد من شركات تعدين البيتكوين (مثل مارا وكلين سبارك) أيضًا في استخدام قروض مدعومة بالبيتكوين وطرق تمويل أخرى، مستغلة بمرونة أصولها في البيتكوين لدعم تطوير الأعمال وتوسيع رأس المال.

من منظور الاستثمار، يستفيد بيتفوفو من دعم بيتماين وأنتبول، مما يمنحه مزايا فريدة في توريد الأجهزة وموارد قوة الهاش. وهذا يمكن بيتفوفو من توفير معدات التعدين كفءة ومستقرة وتحسين عمليات التعدين ودعم البركة. ونتيجة لذلك، يمتلك بيتفوفو ميزة فنية وموارد واضحة في قطاع التعدين السحابي، ما يجذب المزيد من المستخدمين ورؤوس الأموال إلى المنصة.

بشكل عام، مع تعافي سوق البيتكوين تدريجيًا وزيادة الطلب على التعدين السحابي، يستفيد BitFuFu من هذه الاتجاهات. بالمقارنة مع الشركات التقليدية للتعدين، يتيح التعدين السحابي للمستثمرين المشاركة في تعدين البيتكوين بتكلفة أقل، خاصة بالنسبة للمستخدمين الذين ليس لديهم موارد عتادية.

4. مفهوم التبادل:

1، كوينبيس (COIN)

منصة تبادل العملات الرقمية، خدمات تداول وتخزين الأصول الرقمية

تأسست Coinbase في عام 2012 وتم إدراجها في NASDAQ في عام 2021، وهي أول وحيد بورصة عملات رقمية عامة مطابقة للقانون في الولايات المتحدة. هذا الوضع يجعلها أكبر بورصة للعملات الرقمية في الولايات المتحدة من حيث حجم التداول وقد جذبت العديد من المؤسسات لاختيارها كمنصة تفضيلية لخدمات الأصول الرقمية المؤمنة.

أصدرت Coinbase العملة المستقرة USDC المرتبطة بالدولار الأمريكي بالتعاون مع Circle وقد توسعت في خدمات متنوعة مثل الرهن والحفظ. بالإضافة إلى ذلك، تعتبر Coinbase من الأسهم الأساسية لـ ARK Invest's Cathie Wood، التي أعربت عدة مرات عن توقعاتها الإيجابية تجاه الشركة.

يتمتّع سعر سهم Coinbase بعلاقة قوية مع سعر البيتكوين، حيث بلغ ذروته التاريخية في 8 نوفمبر 2021، تقريباً بالتزامن مع الذروة التاريخية للبيتكوين في 10 نوفمبر 2021. وفي نقطة الانخفاض الأخيرة في 21 نوفمبر 2022، شهد سعر السهم انخفاضاً واضحاً بالتزامن مع انخفاض سعر البيتكوين. خلال الفترة التي تمتد من الذروة التاريخية لعام 2021 بلغت قيمة سهم Coinbase 368.90 دولار، في حين أنه انخفض إلى 40.61 دولار في النقطة المنخفضة، ما يعني انخفاضاً بنسبة 89%، وهي نسبة أكبر حتى من انخفاض سعر البيتكوين بنسبة 78% في نفس الفترة، ما يؤكد على تقلبات Coinbase المعززة داخل سوق العملات الرقمية.

في الستة أشهر الماضية، كانت تقلبات أسهم كوينبيس تتأثر في الأساس بالضغوط التنظيمية وعملية الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين. بينما اعتبرت الموافقة الأولية على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين في عام 2023 تطورًا إيجابيًا كبيرًا، عبّر السوق في وقت لاحق عن مخاوفه بشأن كيفية تحويل انتباه هذه المنتجات عن نموذج عمل كوينبيس التقليدي، مما أدى إلى انخفاض مؤقت في سعر أسهمها. على الرغم من ذلك، جلبت ديناميات السوق بعد الانتخابات تطورات إيجابية لكوينبيس.

مع تعزيز فوز ترامب في الانتخابات توقعات بسياسات تساعد على تطوير العملات الرقمية زادت، وارتفعت ثقة السوق بشكل كبير، دفعت سعر السهم في كوينبيز بسرعة إلى الأعلى، من انخفاض مؤقت إلى 185 دولارًا تقريبًا إلى حوالي 329 دولارًا. ومن المتوقع أن تستمر كوينبيز في الاستفادة مع نمو الطلب على الاستثمار في بيتكوين من المستثمرين العاديين في الولايات المتحدة، نظرًا لوضعها كمنصة تبادل متوافقة قانونيًا في الولايات المتحدة. بفضل أساسها الراسخ وهويتها المتوافقة تمامًا، تتوقع كوينبيز الاستفادة من السياسات المواتية. وفي المستقبل، مع دخول المزيد من المستثمرين التجزئة إلى السوق، قد تجذب كوينبيز حركة مرور كبيرة.

2،باكت هولدينجز(بكت)

باكت هي منصة عملات مشفرة رائدة تركز على توفير خدمات تداول وحماية الأصول المشفرة المتوافقة مع اللوائح للمستثمرين المؤسسيين. تحمل الشركة ترخيص حماية الأصول المشفرة من إدارة خدمات المالية في نيويورك (NYDFS) واكتسبت ثقة العملاء المؤسسيين، وخاصة بسبب الأحداث الأمنية التي واجهتها عدة منصات حماية الأصول المشفرة في السنوات الأخيرة.

تأسست في البداية من قبل مجموعة البورصة القارية (ICE)، أصبحت باكت شركة مستقلة تتداول علنياً، مما يدل على تكامل الأعمال المالية التقليدية واقتصاد العملات الرقمية. في الآونة الأخيرة، شهدت أسهم باكت ارتفاعًا كبيرًا، وذلك بشكل رئيسي بفضل الأخبار التي تشير إلى أن مجموعة ترامب لوسائل الإعلام والتكنولوجيا (DJT) تخطط للاستحواذ بالكامل على باكت. ووفقًا لتقرير نشرته صحيفة فاينانشال تايمز، فإن DJT يجري محادثات عميقة للاستحواذ، وإذا نجحت، فسيوسع ذلك حضور ترامب في سوق العملات الرقمية وسيوفر لباكت فرص تمويل ونمو.

عقب الإعلان، ارتفعت أسهم Bakkt بنسبة 162٪، مع ارتفاع إضافي بنسبة 15٪ في التداول في ساعات ما بعد الإغلاق. ارتفعت أسهم DJT أيضًا بنسبة حوالي 16.7٪. قبل الإعلان، كانت القيمة السوقية لـ Bakkt قليلاً فوق 150 مليون دولار، استنادًا إلى الأداء المالي الأخير للشركة وتقلبات السوق الرقمية. ومع ذلك، لم تلبي إيرادات Bakkt التوقعات (للربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر، بلغت الإيرادات 328،000 دولار مع خسارة تشغيلية قدرها 27،000 دولار).

من منظور الاستثمار ، لدى Bakkt إمكانات كبيرة ولكنها تواجه أيضًا تحديات. يمتلك ميزة فريدة في الامتثال والخدمات المؤسسية ، خاصة مع دخول المزيد من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. يتم تحفيز ارتفاع أسهم Bakkt الأخير بشكل رئيسي بواسطة نوايا الاستحواذ لدى ترامب ، مما يمكن أن يسرع من تطوره في مجال تداول العملات المشفرة. ومع ذلك ، كانت أداء أرباح Bakkt في الماضي غير مثير للإعجاب ، ومصادر الدخل الرئيسية لديها - حافظة الأصول الرقمية وخدمات التداول - لا تزال تواجه إمكانات نمو غير مؤكدة. لذلك ، عند الاستثمار في Bakkt ، من الضروري أن تنظر في استدامة نموذج أعمالها والمنافسة الشديدة التي تواجهها في السوق.

5. مفهوم الدفع:

مجموعة (SQ)

تأسست في عام 2009 ، بدأت Block ، المعروفة سابقا باسم Square ، في قبول Bitcoin كطريقة دفع في عام 2014. منذ عام 2018 ، كانت الشركة نشطة في مساحة Bitcoin. ابتداء من عام 2020 ، بدأت Block في شراء كميات كبيرة من Bitcoin لكل من أعمال الدفع الخاصة بها وكاحتياطي أصول للشركة. في التقرير المالي للربع الثالث للسنة المالية 2024 ، بلغ إجمالي صافي إيرادات بلوك 5.976 مليار دولار ، بزيادة قوية بنسبة 6٪ مقارنة ب 5.617 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي. وباستثناء الإيرادات المتعلقة ببيتكوين، نما إجمالي صافي الإيرادات إلى 3.55 مليار دولار، بزيادة 11٪ على أساس سنوي. وتأرجح صافي الربح من خسارة صافية قدرها 93.5 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي إلى ربح قدره 281 مليون دولار، بزيادة قدرها 402.1٪.

دعم تطبيق قوي لعمل Square، واحتياطاتها الأصول القوية، وتدفق النقد الثابت من عملياتها يجعلها واحدة من الأسهم المفاهيم أكثر استقرارًا. بالإضافة إلى ذلك، أدى تأكيد توقعات بيتكوين الإيجابية بعد انتخاب ترامب إلى زيادة بنسبة 24٪ في سهم Square في الأسبوعين الماضيين.

كأسهم مفهوم الدفع ، قد يرغب المستثمرون المهتمون ب Block أيضا في اتباع PayPal. تعرف PayPal بأنها عملاق دفع عالمي ، وتقدم خدمات الدفع الرقمية للشركات والمستهلكين في جميع أنحاء العالم. في السنوات الأخيرة ، أظهروا اهتماما قويا بتكنولوجيا blockchain ، مع تحركات ملحوظة مثل إطلاق العملة المستقرة PayPal USD (PYUSD) في عام 2023. PYUSD هي عملة مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي تعتمد على Ethereum وهي واحدة من استراتيجيات PayPal الأساسية لدمج المدفوعات الرقمية مع blockchain. قامت PayPal أيضا بأول استثمار لها في blockchain باستخدام PYUSD ، ودعم شركة تركز على نقل الأصول الرقمية والمنصات المالية المضمنة ، Mesh.

على النقيض من ذلك، يتمركز تركيز بلوك في مجال سلسلة الكتل أكثر على بيتكوين، مدمجاً إياه في خدمات الدفع واحتياطيات الشركة من الأصول.

ملخص:

تتزايد الطلب على أسهم مفاهيم بلوكتشين بشكل سريع وقد يتجاوز ذلك الطلب على الأسهم التقنية التقليدية والعملات الرقمية أنفسها. مع توسع تقنية بلوكتشين من تطبيقات العملات الرقمية الأولية إلى حلول صناعية أوسع، زاد الطلب على التقنيات والبنية التحتية المتعلقة بالسوق بشكل كبير. بالمقارنة مع الأسهم التقنية التقليدية، تتمتع أسهم مفاهيم بلوكتشين بإمكانية نمو أكبر لأنها تعتمد ليس فقط على الابتكار التكنولوجي المستمر ولكن أيضًا على التحول الرقمي للأسواق المالية العالمية والاتجاه نحو اللامركزية.

مع تطور تكنولوجيا البلوكشين وتحسن البيئة التنظيمية، ستصبح الفرص السوقية لأسهم مفهوم البلوكشين أكثر وضوحًا. خاصة مع زيادة وضوح تنظيم العملات الرقمية في جميع أنحاء العالم، من المتوقع أن تشهد شركات البلوكشين نموًا متفجرًا على أساس مطابق للتنظيمات. نتوقع أن يتبنى المزيد من الصناعات التقليدية تكنولوجيا البلوكشين، مما يدفع للمزيد من الابتكار والطلب السوقي في هذا القطاع. ستظل Waterdrip Capital متفائلة بشأن الإمكانات الطويلة الأمد لقطاع البلوكشين، وتراقب بعناية الشركات ذات الصلة وتقدمها التكنولوجي، وتستثمر بنشاط في هذا المجال. من المتوقع أن تصبح أسهم مفهوم البلوكشين واحدة من أكثر اتجاهات الاستثمار جاذبية في الأسواق الرأسمالية العالمية في السنوات القادمة.

تنصل من المسؤولية:

1. هذا المقال مستنسخ من [BlockBeats]. The copyright belongs to the original author [JoyChen, EvanLu, Waterdrip Capital]. If you have any objection to the reprint, please contact the جيت ليرنالفريق، وستقوم الفريق بالتعامل معه في أقرب وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنويه: تعبر وجهات النظر والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن وجهات نظر الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. فريق تعلم جيت قام بترجمة المقالة إلى لغات أخرى. يُمنع نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ما لم يتم ذكر ذلك.