PayFi或支付金融是指將支付功能與區塊鏈和加密貨幣領域的金融服務相結合的創新技術和應用模型。PayFi的核心圍繞著發送、接收和結算加密貨幣的過程，而不是交易行為本身。這種模式不僅包括加密貨幣支付和交易，還包括各種金融活動，如貸款、財富管理和跨境支付。通過利用去中心化技術，PayFi使金融活動更快、更安全，減少與傳統金融系統相關的摩擦和成本，從而促進全球範圍內的無縫價值轉移和金融包容性。PayFi 的概念最早是由 Solana 基金會主席劉莉莉在 2024 年 7 月的 EthCC 會議上提出的。她將PayFi視為構建金融市場的一種新方法，以貨幣的時間價值（TVM）為中心創建金融原語和產品體驗。這些在傳統甚至 Web2 金融中很難或不可能實現。PayFi的願景是利用區塊鏈技術創新支付系統，實現更高效、低成本的交易並提供新的金融體驗，創造更複雜的金融產品和應用，形成一個整合的價值鏈，從而形成一個新的金融集群。CGV Research團隊認為，隨著高性能區塊鏈技術的發展，PayFi的真正價值將在這種環境下迅速擴大和規模化。這種擴展可以加速支付和金融服務的整合，使加密貨幣在日常交易和更複雜的金融操作中更加實用和高效。在未來的金融生態系統中，PayFi將是關鍵驅動力。

PayFi：繼承並延伸比特幣的支付愿景

比特幣的誕生源於中本聰（Satoshi Nakamoto）的革命性白皮書《比特幣：點對點電子現金系統》（Bitcoin： A Peer-to-Peer Electronic Cash System），其中提出了“去中心化支付”的想法。這一概念不僅引入了一種新的貨幣形式——比特幣，而且還設想了一個沒有中介機構的全球支付系統，繞過了傳統金融機構的限制，以實現更高效、更透明的價值轉移。中本聰的願景旨在從根本上改革現有的支付系統，消除高昂的交易費用、冗長的結算時間和金融排斥。然而，儘管比特幣成功地引領了加密貨幣革命，但其作為日常支付媒介的初衷尚未完全實現。比特幣通常更多地被視為一種價值儲存手段，而不是日常交易的貨幣。隨著時間的推移，穩定幣的出現填補了這一空白。通過將法定貨幣的價值映射到區塊鏈上，穩定幣彌合了加密貨幣與現實世界金融體系之間的差距，促進了區塊鏈支付的第一個實際用例。自2014年以來，穩定幣的增長呈指數級增長，顯示出對區塊鏈支付的強勁市場需求。穩定幣使用戶能夠享受區塊鏈技術的透明度和去中心化優勢，同時避免與加密貨幣價格波動相關的風險。目前，穩定幣每年支援約2萬億美元的支付，接近Visa的年度支付處理量。然而，儘管穩定幣已經推進了區塊鏈支付的發展，但該行業仍面臨許多挑戰，例如用戶體驗差、交易延遲、成本高和合規問題。這些挑戰限制了區塊鏈支付作為主流支付媒介的廣泛採用。支付生態系統的進一步擴張在很大程度上依賴於金融工具和融資機制的推廣。在傳統金融體系中，信用卡、貿易融資和跨境支付等工具通過提供流動性和融資選擇，極大地促進了全球支付應用。區塊鏈作為新興產業，並不一定需要完整的市場重構;相反，它可以通過區塊鏈技術在現有市場上提供更有價值的產品和解決方案。正是在這種背景下，PayFi應運而生。通過利用先進公鏈的高性能和低成本交易特性，PayFi不僅使區塊鏈支付系統有可能超越傳統的金融機制，而且還創造了一個更具流動性和適應性的全球金融市場。這種演變既是對比特幣初衷的回歸，也是建立在比特幣基礎上的重大創新。通過PayFi，區塊鏈支付系統將真正釋放其潛力，推動全球金融體系走向更高效、更具包容性的未來。

PayFi的核心概念：金錢的時間價值（TVM）

「時間比金錢更寶貴；你可以賺更多的錢，但你無法獲得更多的時間。」金錢時間價值（TVM）是金融中的核心概念，強調了不同時間點的金錢價值差異。TVM的基本原則是，今天的一筆金錢通常比未來相同金額的價值更高。這是因為現在持有的金錢可以進行投資以獲得回報，或者用於立即消費。簡而言之，金錢時間價值背後的關鍵理念是「機會成本」。如果有人持有資金而不立即使用它們，他們就放棄了潛在的投資機會和相應的回報。因此，金錢的當前價值必須反映這些錯失的機會。

例如：
— 貸款和抵押貸款：在銀行貸款中，利率是根據TVM計算的；借款人支付的利息是為了彌補銀行使用資金的費用。
— 投資評估：在評估股票、債券或房地產等投資時，投資者考慮未來回報的現值，以確定投資的吸引力。
— 資本預算：公司在資本預算期間評估不同專案的未來現金流，並通過貼現計算其現值，以説明管理層做出最有利的投資決策。

PayFi利用區塊鏈技術，讓使用者以極低的成本和高效率實現鏈上貨幣的時間價值。通過利用智慧合約和去中心化平臺，PayFi使用戶能夠在沒有仲介的情況下管理和投資他們的資金，最大限度地提高資金利用效率。這種新模式不僅大大降低了交易成本，而且縮短了交易時間，使資金能夠快速進入市場進行再投資或其他目的。此外，PayFi的基礎設施有助於開發更複雜的鏈上金融產品，例如鏈上信貸市場，分期付款系統和基於智慧合約的自動投資策略。這將延伸到更複雜的金融產品和應用場景，創建一個整合的價值鏈，形成一個新的“金融集群”。

整合RWA + DeFi：打造以PayFi為中心的新金融集群

在金融體系中，真實世界資產（RWA）和去中心化金融（DeFi）各自具有獨特的優勢，但也面臨著不同的挑戰：RWA具有相當大的市場規模和穩定的價值，但流動性相對較低，以及透明度和交易效率不足。另一方面，DeFi 提供高效的交易機制和全球流動性，但主要依賴加密資產，缺乏與實體經濟的直接聯繫。與一些將PayFi歸類為RWA軌道中的利基方向的行業觀點相反，CGV Research認為RWA是PayFi生態系統的一部分。除了RWA，PayFi還包括更廣泛的加密資產，智慧合約驅動的金融服務以及分散的支付和結算系統。在DeFi的推動下，RWA的引入和應用是PayFi實現其核心功能的重要組成部分。RWA 需要 DeFi 來提高流動性和交易效率，通過資產和智慧合約的數位化實現快速、低成本的全球融資，同時提高交易透明度和安全性。同時，DeFi通過納入RWA來豐富資產類別，降低波動風險，提供穩定的收入來源，並與實體經濟對接，從而促進其在全球範圍內的實際應用和發展。

通過PayFi，RWA和DeFi不再是獨立的金融系統，而是相互依存和互補的有機整體，實現了實質資產和鏈上金融服務的融合與創新。
—數字化和鏈上整合：將RWA引入區塊鏈。PayFi平台首先通過智能合約將RWA數字化，使其能夠在區塊鏈上表示和交易。這個過程確保了RWA價值和所有權在鏈上的透明度和安全性。通過這種方式，傳統的RWA資產可以被細分為更小的單位，促進全球交易和投資。
— 智能合約和支付系統：實現高效的交易和結算。一旦RWA數字化，PayFi平台利用智能合約自動化交易和結算過程。這不僅加快了交易速度和降低了成本，還確保了交易的透明度和安全性。此外，PayFi的鏈上支付系統簡化並增強了這些資產的轉移和支付，解決了傳統金融中常見的結算延遲和高手續費等問題。
— 流動性池和融資管道：為RWA提供資金支援。PayFi的流動性池為RWA提供了充足的財務支援，使這些資產能夠吸引全球投資者的資金。通過使用RWA作為抵押品，PayFi允許投資者參與DeFi平臺上的融資活動，同時為RWA提供穩定的資金來源。這種模式不僅增加了RWA的流動性，還為DeFi投資者提供了多元化的投資機會。
— 風險管理和透明度：增強市場信任。通過區塊鏈技術，PayFi確保所有RWA交易的透明度和可驗證性，減少信息不對稱和運營風險。智慧合約的自動執行將人為干預的風險降至最低，而區塊鏈的不變性保證了交易記錄的安全性。所有這些因素都增強了市場信任，促進了RWA和DeFi的進一步整合。未來，PayFi在增強全球資產流動性、降低交易成本、提高市場透明度等方面將發揮越來越重要的作用。根據Lily Liu的說法，PayFi將RWA和機構金融整合到鏈上流動性池中，創建了一個集成的價值鏈，形成了一個“新的金融集群”，這可能是這個加密市場週期中最大的主題。

為什麼PayFi會在Solana上崛起？

為什麼 PayFi 選擇在 Solana 上開發，而不是其他 L1 公鏈或 L2 解決方案？Lily Liu 給出了答案：“Solana 具有三個重要優勢：高性能公鏈、資金流動性和人才流動性。” 這些優勢為競爭對手在這個階段很難克服的障礙創造了。
首先，高性能公鏈。Solana的核心技術優勢在於其獨特的歷史證明（PoH）共識機制，使其能夠每秒處理超過65,000筆交易（TPS），交易確認時間通常約為400毫秒。這種性能遠超過以太坊的10-15 TPS和較長的確認時間，甚至以太坊的L2解決方案，如樂觀 Rollups，在延遲和吞吐量方面也難以與Solana相提並論。雖然Visa宣稱其服務器可以處理高達56,000 TPS，但實際上，Visa平均每秒僅處理1,700筆交易。相比之下，Solana完全滿足實際支付需求。
其次，資本流動性。截至2024年8月30日，Solana生態系統中鎖定的總價值（TVL）已超過100億美元，吸引了安德森·霍洛威茲（a16z）、Polychain Capital和Alameda Research等頂級風險投資公司的重大投資。這種資本流動性為PayFi的擴張提供了強大的財務支持。
最後，人才流動。 Solana Foundation積極推動開發者社區的發展，組織了超過500個黑客馬拉松和全球開發者教育計劃。截至2024年，Solana生態系統內有超過5,000名活躍開發者，使其成為全球增長最快的區塊鏈開發者社區之一。這個強大的人才儲備支持各種創新項目的發展，並繼續吸引新的技術和財務人才，為PayFi的增長奠定了堅實的基礎。 PayFi利用可編程支付來搭建傳統世界與區塊鏈世界，通過智能合約實現鏈上信用金融的擴展。 Solana的優勢不僅支持PayFi的發展，還使其在未來全球支付和金融市場上具有強大的競爭力。

例如，PayPal選擇Solana作為PYUSD支付的新公共鏈，主要是看重Solana的快速結算能力、低交易成本和強大的開發者生態系統。Solana的代幣擴展功能，包括機密轉移、轉移鉤子和備註字段，為PYUSD提供了必要的靈活性和商業可行性。正如PayPal所述，“這些功能是必不可少的。如果我們希望PYUSD在更廣泛的商業背景下發揮作用，就必須向商家提供它們。”目前，Solana已成為PYUSD的主要平台，佔據了64%的市場份額，而以太坊僅占36%。此外，早在2023年9月，Visa就將其USDC結算功能從以太坊擴展到了Solana。

PayFi的應用場景和典型項目

PayFi的本質在於利用先進的加密技術來重塑和升級傳統金融系統。因此，有必要並且可行地使用PayFi重新塑造所有金融場景。

1. 跨境支付和貿易
   跨境支付的传统挑战主要源于集中式主权货币体系内的孤立问题。由于外汇管制和国家货币政策实施的资本流动限制等因素，跨境支付一直受到繁琐的流程、长时间和高成本的困扰。最初，许多人认为加密货币支付可以成为替代传统跨境支付的绝佳解决方案。然而，企业级解决方案仍然存在重大缺陷。目前，跨境支付行业在很大程度上依赖预付资金来实现当日结算。目前，超过4万亿美元的预付款项被困住，对金融机构和全球支付行业来说是一项重大而隐蔽的成本。PayFi可以通过利用传统信贷金融来促进加密货币服务，优化这种情况。

當前跨境支付模型與Arf改進模型的比較（來自：Arf）

Arf (@arf_oneArf是世界上第一個受監管和透明的短期流動性解決方案，旨在支持跨境支付，在瑞士設有總部。Arf通過為持牌貨幣服務企業和金融機構提供基於數字資產的營運資金和結算服務，以及本地進出能力，消除了跨境支付行業中的資本密集型商業模式。Arf為跨境支付和貿易提供了統一的流動性網絡，無需預先融資，提供24/7透明的合規服務。截至目前，Arf的鏈上交易量最近已超過16億美元，沒有違約，成為增長最快的穩定幣使用案例之一。

1. 供應鏈金融
   供應鏈金融是在供應鏈內的貿易關係和交易基礎上，將金融服務與供應鏈管理相結合。通過控制和管理供應鏈內的信息流動、物流和資金流動，為上下游企業提供系統化金融產品和服務。傳統供應鏈金融受到繁瑣的合同和法律工作的限制，自動化評估困難，導致融資過程緩慢，嚴重影響中小企業的現金流。PayFi顯著簡化應收賬款購買等流程，緩解企業融資的挑戰。

由於傳統金融機構的限制，全球企業每年需求$2.5萆美元的貿易融資被拒絕。 （來自：Isle Finance）

Isle Finance (@isle_finance）：第一個為供應鏈支付提供RWA PayFi網路的專案，將即時Web3流動性引入供應鏈金融，同時為流動性供應商提供具有競爭力的A級品質收益率。Isle通過區塊鏈技術將供應鏈支付與實時結算和流動性管理相結合，使供應鏈參與者能夠更快地處理支付和結算，提高資金利用效率。此外，鏈上流動性提供者可以將其支付穩定性錨定給高信用買家，並與這些買家分享供應商提供的預付款折扣。Isle 的主要客戶包括高凈值個人 （HNWI）、加密原生使用者、DAO 國債、資產管理公司和家族辦公室，同時允許普通使用者質押 ISLE 代幣以獲得流動性挖礦獎勵。

1. 消費金融
   PayFi旨在吸引最終用戶(B2C)，主要發生在消費金融領域，劉莉莉在她的PayFi演示中強調了“現在購買，永不付款”的概念。用戶可以通過承諾未來收入來支付當前的支出，並通過鏈上智能合約進行執行。在消費金融領域，PayFi的關鍵在於使商戶網絡內的服務提供商充當擔保人，確保消費者可以獲得多樣化的支出場景。

PayFi Stack一個開放的符合支付融資解決方案堆棧（來自：Huma Finance）

Huma Finance (@humafinanceHuma Finance率先推出了PayFi Stack，這是一個開放的框架，旨在構建合規的支付融資解決方案，同時鼓勵行業領導者根據PayFi的獨特需求優化解決方案。初始堆疊包括以下層：交易層、貨幣層、託管層、融資層、合規性層和應用層。例如，融資層包括 RWA 的信用評級、承銷和預言機等元素。作為融資層的代表專案，Huma專注於支付領域的普通短期融資，截至2024年8月26日，融資支付總額已超過2.8億美元，違約率為0。

CrediPay (@Credix_finance): CrediPay 通過無風險的信用服務幫助企業增加銷售額和提高現金流效率。賣家以有吸引力的價格向買家提供靈活的付款條件，同時收取預付款項。我們管理和保護客戶免受信用和欺詐風險的影響，讓他們能夠專注於最重要的事情：增加銷售額和盈利能力。目前，CrediPay的服務主要集中在拉丁美洲，包括應收賬款壓貨。

PayFi的机遇与挑战

1. 市場增長潛力
   PayFi的核心目標是將貨幣的時間價值引入區塊鏈，並以更具可程式設計性、次級託管和去中心化的方式重建金融體系。隨著全球穩定幣發行的快速增長和加密貨幣基礎設施的不斷完善，PayFi有望成為改變傳統金融的重要力量。根據Statista的數據，到2023年，全球數位支付交易總價值預計將達到約9.46萬億美元，預計這一數位將繼續增長，到2027年可能達到14萬億美元。同時，Mordor Intelligence估計，到2024年，DeFi市場規模將達到466.1億美元，到2029年將達到784.7億美元，預計複合年增長率（CAGR）為10.98%。CGV Research估計，如果PayFi佔據全球數位支付交易價值的10%（保守估計），到2030年，PayFi市場規模（估計為1.8萬億美元）將是DeFi市場規模（870億美元）的20倍。這表明PayFi具有巨大的市場潛力，並可能在全球數位支付領域發揮重要作用。
2. 監管和合規挑戰
   隨著穩定幣的發行持續增加，世界各地的央行對它們變得更加包容。廣義而言，與法定貨幣掛鉤的穩定幣可以被視為法定貨幣的數字擴展。PayFi主要涉及由穩定幣進行的支付業務，仍然受主權貨幣體系的監管。一方面，目前的PayFi項目強調合規性，通常只允許持牌機構參與，而個人用戶必須經過嚴格的KYC流程和審核。另一方面，許多PayFi項目傾向於將其業務擴展到發展中國家，在那裡當地監管往往不夠健全，因此合規風險相對較低。
3. 技術和安全風險
   儘管經過多年的去中心化金融發展，安全問題並未完全被根除，儘管已經識別了眾多的漏洞。經過嚴格的審計，鏈上支付金融的安全性現在基本上與傳統的去中心化金融相當。然而，技術挑戰主要存在於離鏈部分。支付金融需要與現實世界的資產進行廣泛整合，這使得離鏈邏輯的執行成為一個迫切的問題。目前的解決方案通常涉及一個調解實體來協調鏈上和離鏈活動，但這種方法仍然需要完善。

結論

作為支付金融的新浪潮，PayFi通過其獨特的吸引力來重塑全球金融生態系統。它不僅繼承了比特幣對支付的願景，還通過區塊鏈創新提高了金融服務的效率和包容性。在Solana等高性能公鏈的支持下，PayFi的市場規模有望呈指數級增長，成為未來金融市場的關鍵驅動力。正如Lily Liu所預見的，PayFi緊密整合RWA和去中心化金融，構建了一個集成的價值鏈，形成了一個新的金融集群。這一革命性創新將推動全球金融系統更加高效和包容。

免責聲明：

1. 本文轉載自 [ CGV FOF]. 所有版權屬於原作者 [Shigeru Satou]. 如果對此轉載有異議，請聯繫 Gate 學習團隊將會立即處理。
2. 責任聲明：本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點，並不構成任何投資建議。
3. 文章的翻譯由Gate Learn團隊負責。未經許可，禁止複製、分發或剽竊翻譯的文章。