الجزء 1

بيتكوين تغير العالم. مع التغيير يأتي العدم اليقين و، بالنسبة للكثيرين، القلق. من الطبيعي أن نتساءل عن كيف ستكون المستقبل، وأيضًا أن نقلق حول ما إذا كان هذا التغيير سيكون للأفضل أم للأسوأ. نحن مخلوقات تخطيطية، تجهيزية، ولكن أكثر من أي شيء، تكيفًا.

في هذه السلسلة المكونة من جزأين، سأقدم مستقبلًا محتملاً، وكما أراه، حتى ممكنًا. قد لاحظت بالفعل أنني أكتب من منظور الشخص الأول هنا. سأفعل ذلك كلما ناقشت المستقبل في هذه المقالة، وكلما تأملت أمورًا غير مؤكدة. هذا لأن هذا رؤيتي، ليست بالضرورة واحدة أشاركها مع الجميع في CoinShares. لدينا تنوع كبير في الآراء داخل الشركة، وقدرتنا الإبداعية على صياغة رؤى مختلفة للمستقبل هي واحدة من قواتنا. هذا هو رأيي وأقف به، وسأستخدم جزئي السلسلة لأوضح كيف وصلت إلى هنا.

من أجل أن أوضح أولاً كيف وصلت إلى موقفي الحالي، سألخص أولاً النتائج الرئيسية من 5 مقالات مختلفة لشركة CoinShares من عام 2023:

• حالة الاستثمار الأساسية للبيتكوين
• نظرة عامة على ملكية بيتكوين العالمية لعام 2023
• تتيح هبوط العملات الورقية الهشة الطريق لاعتماد بيتكوين
• دور بيتكوين في الفشل المالي ومساره المحتمل للسيطرة
• أجزاء بوابة ستابلكوين-بيتكوينواحدواثنان

ثم سأقوم بجمع الأفكار الأساسية من كل هذه المقالات وبناء أطروحة تتطلع إلى المستقبل حول سبب استمرار بيتكوين في دفع التغيير، في الغالب داخل عالم النقود. ولكن لكي أكون واضحًا، أعتقد أن هذا سيكون له عواقب هائلة وواسعة النطاق تمتد بعيدًا عن مجال النقود، ولكن التحليل اللازم لتغطية هذه التأثيرات كبير جدًا حتى أنه كتب كاملةيجب أن يتم تخصيص العناية اللازمة لمعالجتها بشكل صحيح، لذلك، سأركز هنا على العواقب النقدية (والسياسية الأكثر فورية)

في النهاية، في الجزء الثاني، سأقدم توقعاتي حول كيفية حدوث ذلك. سيكون هذا الجزء بطبيعته الجزء الأكثر تخمينًا في هذا التحليل لأنه يتعامل تمامًا مع المستقبل، والمستقبل غير معروف وبالتالي غير مؤكد. حيثما تكون ممكنًا وحيثما يتوفر الدليل، سأجلب أي دعم لدينا بالفعل من الأطروحة، ولكن كما هو الحال مع جميع التوقعات، فإن الجزء الثاني في الأساس سيتألف من تخمينات مدروسة.

هناك خمسة افتراضات مركبة رئيسية تدعم أطروحتي

1. الحالة الأساسية للاستثمار في بيتكوين

سأرتكز أطروحتي على أعمق معتقداتنا الأساسية:حالة الاستثمار الأساسية لبيتكوين. الاعتقاد في حالة الاستثمار هذه هو واحد يتم مشاركته عبر شركة CoinShares. لقد قضينا سنوات في بنائها وتعتمد على وتقترض رؤى من العديد من المفكرين المستقلين، بالإضافة إلى استخدام تكييفات للنظرية النقدية النمساوية، وبشكل أكثر تحديدًا نظرية Mengerian.

باختصار، نحن نعتقد أن بيتكوين (السلعة النقدية) في عملية التحويل إلى نقود. التحويل هو عملية يأخذ فيها السلعة قيمة نقدية تفوق أي قيمة استخدام نقية - كما هو معروف مثلاً الذهب الذي يأخذ قيمة نقدية تفوق بكثير قيمته الصناعية (وإلا فإنه سيكون لديه اتجاه للانتقال). لدى بيتكوين قيمة استخدام محدودة جدًا، وتسجيل الطابع الزمني والنقوش غير القابلة للاستبدال هي بعض الأمثلة، ولذلك يجب علينا أن نستنتج أنه عندما تستمر بيتكوين في تجميع القيمة، فإنه يفعل ذلك لأن الناس يقيمونه بناءً على إدراكهم لفائدته كنقود.

نحن نعتقد أن فائدته كنقود تنبع مباشرة من خصائصه النقدية. هذه الخصائص هي أشياء مثل الندرة، وقابلية النقل عبر الفضاء والزمان، وتقلب السعر الخ. يمكن أن تتغير بعض من هذه الخصائص، وتظل الأخرى كما هي. على سبيل المثال، فإن ندرة البيتكوين وقابليته للنقل هما خيارات تصميم ثابتة ولا يمكن تغييرها بسهولة، أما تقلب السعر أو السيولة (اللتان يمكن القول إنهما جانبان من عملة واحدة) فهما علاقويان ويمكن تحسينهما أو تدهورهما اعتمادًا على كيفية استخدام الناس لها.

في رأينا، أقوى خصائص بيتكوين هي تلك الثابتة - تلك التي من غير الأرجح أن تتغير. وعلى العكس، أضعف خصائصه هي تلك العلاقية - تلك التي تحسّنت مع مرور الوقت ولا تزال تحسّن.

بشكل مدهش ، نجد أن الوضع عموما معاكس في العملات الورقية. أضعف خصائصها هي تلك التي من غير المرجح أن تتغير - مثل خصائصها غير المحدودة ، وضعف نقلها عبر الفضاء والزمان ، وعدم مقاومتها للمصادرة. تميل خصائصها الأقوى إلى تقلب الأسعار والسيولة ، وعدد قليل جدًا من العملات الورقية يمكن أن تظهر تحسينات في أي من هاتين الخاصيتين مؤخرًا.

في نهاية اليوم ، فإن التحويل المستمر للبيتكوين هو أعراض لنجاحها أو فشلها في المنافسة مع العملات البديلة ، استنادًا إلى كيفية رؤية المستخدم النهائي واحتياجاته لخصائصها النقدية المقارنة. وعلى هذا النحو ، تتنافس البيتكوين في السوق العالمية للعملات المالية - وهو سوق ضخم يبلغ قيمته أكثر من 150 تريليون دولار.

طالما أن بيتكوين، في نظر مستخدميه الحاليين والمحتملين، يستمر في التنافس مع العملات القانونية الأخرى بناءً على الخصائص النقدية، فإننا نعتقد أنه سيستمر في اكتساب حصة سوقية نقدية عالمية على حساب العملات الأخرى. هذا هو السبب في أن بيتكوين يُعتبر استثمارًا.

2. اعتماد بيتكوين على المستوى العالمي هو أمر مهم وينمو بسرعة

في ربيع عام 2023، قمنا بنشرنظرة عامة على ملكية بيتكوين العالمية لعام 2023، دراسة ميتا لأكثر من 20 دراسة سابقة تفصل اعتماد بيتكوين عالميًا. تفصيلات النتائج لدينا تتضمن نسب ملكية بيتكوين الفردية لجميع الدول في العالم وتقدير معدل النمو السنوي المركب (CAGR) في ملكية بيتكوين بين عامي 2016 و 2022.

كانت النتائج مثيرة على مستويات متعددة. أولاً وقبل كل شيء ، وجدنا أن إجمالي عدد الأشخاص في العالم الذين يمتلكون بيتكوين بطريقة ما يبلغ حوالي 270 مليون شخص. إذا كان مالكو البيتكوين دولة ، فسيكونون الدولة الأكثر سكانًا في العالم. ثانيًا ، أظهرت أرقامنا أن ملكية البيتكوين ، على الأقل من حيث الأرقام الاسمية المطلقة ، هي في المقام الأول ظاهرة للأسواق الناشئة. في حين أن معظم البيتكوين على الأرجح مملوكة للمستخدمين في الاقتصادات المتقدمة ، يعيش معظم مالكي البيتكوين في الأسواق الناشئة.

في النهاية ، بلغ معدل النمو السنوي المركب لأصحاب البيتكوين العالميين بين 2016 و 2022 نسبة 146٪ مذهلة. وبينما لا نتوقع استمرار معدلات النمو مثل تلك ، فإن الاتجاه لا يمكن أن يكون أكثر وضوحًا. يتجه الناس بشكل متزايد إلى البيتكوين لأنه يوفر لهم خصائص لا تتوفر في عملاتهم الورقية المحلية ، مهما كانت تلك الخصائص في الواقع.

3. الدول العالية الاعتماد تعاني من تدهور العملات الورقية

استنادًا إلى دراسة ملكيتنا، ظهرت أسئلة إضافية بشكل طبيعي: ماذا، إن وجد، لدى البلدان التي تسجل أعلى أرقام ملكية للبيتكوين مشترك؟ هل يمكن أن تكون هناك سمات مشتركة تؤدي إلى هذه النتيجة؟ كان لدينا اشتباهات.

بالنسبة لنا، يبدو أن هناك نمطين عامين بين البلدان التي تمتلك أكبر نسبة من البلدان. كانت كل هذه البلدان إما:

1. الدول النامية الغنية ذات الطبقة الوسطى الكبيرة، وثقافة الاستثمار، ومعدل القراءة والكتابة عالٍ، أو؛
2. الدول الناشئة التي تمتلك طبقة وسطى كبيرة، حيث كان هناك تاريخ لتدهور العملة المحلية أو تدهور مستمر في الوقت الحالي.

في طلب لاختبار ذلك ، ألقينا نظرة على 5 من أصل 6 دول من حيث الملكية (لم تكن هناك بيانات متاحة عن فنزويلا ، ولكننا نعرف جميعًا وضعهم على أي حال%20تم%20نشر%20البيانات%20بين%202018%20وأخيراً%20كشفت%20في%202019.))، وقامت%20ببعض%20التحليل%20المقارن%20لصحة%20النقد%20المحلي%20لعملاتهم%20الورقية.

لا عجب في أن النمط كان متسقًا مع افتراضنا - العملات المحلية لم تكن في صحة جيدة. وعلاوة على ذلك، كانت بعضها يعاني من تاريخ طويل من الأداء السيء، حتى إذا ما أشارت البيانات إلى أن الأداء الأخير لم يكن سيئًا تمامًا.

الاستنتاج واضح، ففي الدول التي تمتلك أكبر نسبة من السكان بيتكوين، تكون العملات الفياتية فيها متدهورة حالياً أو تاريخياً.

4. دور منافسة المال الصلب في انهيار النقدية

بعد ملاحظة سلوك بيتكوين الحالي في الأسواق النقدية العالمية ، طلب فضولنا نظرة أقرب علىحالات من المنافسة النقدية التاريخية. على وجه التحديد، أردنا مراجعة سجلات الحالات التي تعرض فيها الأموال الصعبة للأموال الفضفاضة لنرى ما إذا كانت هناك أي تشابهات في أنماط التفاعلات.

لم تخيب التاريخ. اكتشفنا — وهذا لا ينبغي أن يأتي كمفاجأة كبيرة — أن العملات الضعيفة ببساطة لا تميل إلى البقاء. في الواقع، العملات الورقية عمومًا لا تميل إلى البقاء لفترة طويلة. العملات الوحيدة التي نجت لأكثر من قرون قليلة هي العملات السلعية، وخاصة المعادن النبيلة.

يتمثل المقاييس المميزة لبقاء العملات الورقية في الأساس في مدى سوء إدارتها وفعالية سيطرة الحكومة على استخدام العملات البديلة في السكان. يوجد نقاط فرعية هامة في كلا النقطتين التي قد تشكل مسار العملة الورقية، ولكن في نهاية المطاف، خلال مسار التاريخ، يعد العامل الأكثر موثوقية في التنبؤ بانهيار العملات الورقية هو الزمن.

النقود الورقية في النهاية تعود إلى قيمتها الجوهرية — صفر

• فولتير، 1729

لاحظنا بشكل مثير للاهتمام أن سمة مميزة لانهيار العملة الورقية هي زيادة مستوى الدولارة، إما رسمياً أو فعلياً. الدولارة هنا لا تعني بالضرورة استبدال العملة الورقية المحلية بالدولار الأمريكي، فقط اسم الدولار أصبح متعارف عليه لأنه في العصر الحديث، في أغلب الأحيان، هو الدولار الأمريكي الذي يقوم بالاستبدال. في الماضي، لم يكن هذا هو الحال دائمًا، حيث لعبت الدويتش مارك، الجنيه الاسترليني، الين الياباني، وغيرها دورًا في بعض الحالات.

ومع ذلك، فإن النقطة المهمة هنا هي أن توفر بديل أقوى للعملة المحلية الضعيفة يمكن أن يكون له تأثير كبير على سرعة انهيار العملة المشفوعة. يمكن للعملة المشوهة بشكل سيء أن تأمل فقط في البقاء لفترة طويلة إذا أبقت حكومتها سيطرة صارمة وفعالة على استيراد واستخدام العملات الأجنبية الأقوى. توفر البدائل النقدية الصعبة بسهولة هو خبر سيء ثنائي الجانب بالنسبة للعملة المشفوعة ضعف إدارتها، وتميل إلى تسريع عملية الدولارة، وفي كثير من الحالات، الانهيار الكامل للعملة المشفوعة.

5. بوابة العملة المستقرة - بيتكوين

على مر السنين، ساهم اهتمامنا ومشاركتنا في جانب حقوق الإنسان لتفعيل بيتكوين في كسب فهم جيد لكيفية استخدام الأشخاص على الأرض والتفاعل مع بيتكوين وتقنياته المشتقة. الأنماط مثيرة للإعجاب، خاصة في الأسواق الناشئة. يختار المستخدمون تكنولوجيات نقدية مشتقة من بيتكوين مختلفة لملء حالات استخدام نقدية مختلفة.

للمدخرات على المدى الطويل، البيتكوين شائع للغاية، ولكن بالنسبة للمدخرات على المدى القصير وللإنفاق اليومي، تعتبر العملات المستقرة ملكًا. وفي حين كان البيتكوين في الأصل هو الذي كان يميل إلى تقديم المستخدمين إلى العملات المستقرة، فقد انقلب هذا النمط منذ ذلك الحين. نظرًا لشعبيتها، تتمتع العملات المستقرة بطلب مستقل عن البيتكوين ويبحث الناس عنها بمفردهم.

بالنسبة لمعظم الناس في الأسواق الناشئة، فإن بيتكوين لا يزال مفتوحاً جداً ليكون مفيداً كعملة يومية للإنفاق، ولكنالعملات المستقرة ، أو الدولارات الرقمية ، غالبًا ما تكون ممتازة لهذا الاستخدام. حقيقة أنه يمكن شراؤها بسهولة باستخدام الهاتف الذكي فقط هو تغيير حقيقي للعبة بالنسبة لمليارات الأشخاص في جميع أنحاء العالم. وبشكل مثير للاهتمام ، نرى الآن علامات على أن العملات المستقرة بدلاً من أن تكون بيتكوين بوابة إلى العملات المستقرة، فإن العملات المستقرة تكون بوابة إلى بيتكوين.

هناك نقطتان حاسمتان تتضمنهما هذه الاستنتاجات: أولاً وقبل كل شيء ، لم يكن الوصول العالمي إلى الدولارات أسهل أبدًا - حيث أن وجود الدولارات الرقمية يجعل تنفيذ العملة القانونية صعبًا للغاية. ثانياً ، التعرف على شبكة العملات الرقمية كبنية تحتية مالية يقلل بشكل كبير من العقبة الذهنية لدخول المستخدمين الجدد إلى شيء مثل بيتكوين. اضف إلى ذلك أن أكثر من نصف سكان العالم هم أشخاص تحت سن 30 ، وأن 90٪ منهم يعيشون في الأسواق الناشئة ، فإن الإمكانات الديموغرافية لتحول شكل عقلي لا يمكن أن تكون أكثر وضوحًا.

جمع الأجزاء معًا

أعتقد أن الدلالة على الافتراضات المركبة المذكورة أعلاه هي التالية: إن الجمع بين العملات المستقرة وبيتكوين يشكل تهديدًا لعملات الأسواق الناشئة. بشكل أساسي، أعتقد أن انهيار العملات في الماضي كان نادرًا إلى حد ما، ولكن قد يصبح أكثر شيوعًا في المستقبل. السبب في ذلك هو أن الإمكانيات الجديدة الراديكالية للعملات المستقرة وبيتكوين تجعل من الأصعب بكثير من السابق فرض تخفيضات على النقدية على السكان. الوصول إلى العملات البديلة الصعبة الآن يمتد إلى أي شخص يمتلك هاتفًا محمولًا وإنترنت، وفي الواقع، حتى يمكن للهواتف الـ 'غير ذكية' أن تكون كذلك.مستخدم لإرسال واستقبال البيتكوينبدون اتصال بالإنترنت.

كما ذكرت أعلاه، في الماضي، كان على الناس أن يقوموا باستيراد العملات الأجنبية (أي: تهريبها) بدنياً من أجل تدولاريتها بشكل فعلي، وكان هذا عملية بطيئة بشكل طبيعي نظرًا لأن التدفقات في معظم الحالات يمكن أن يتم التحكم فيها بشكل فعال. مع ظهور بيتكوين والعملات المستقرة، لم يعد بالإمكان التحكم بفعالية في استيراد العملات الأجنبية الصعبة. أعتقد أن نتيجة هذا ستكون أن سوء إدارة العملات سيكون له تأثير أكثر فورية على العملة المحلية التي تتدهور.

يتم تحديد سهم الزمن بواسطة التكنولوجيا، وجميع التغييرات المستدامة في المجتمع هي في الأساس نتيجة لتحسينات التكنولوجيا. في المستقبل، ونظراً لتوفر بدائل نقدية أصعب، والتكاليف الهائلة التي ستواجهها الحكومات إذا ما حاولت فرض قيود عليها، فإنه ببساطة لن يكون من الممكن مصادرة الثروة من خلال التضخم النقدي بأي درجة تشبه تلك التي نشهدها اليوم. وإذا ما تم محاولة ذلك، فإن النتائج المتاحة ستكون انسحابًا سريعًا، وتضخمًا مفرطًا و / أو انهيارًا نقديًا.

واقعياً، سيكون هذه مسألة ستظهر في المقام الأول في الأسواق الناشئة. وهذا لأن هذه العملات هي تلك التي عانت تقلبات تضخمية عالية تقليدًا. ستلحق الواقعة بالأسوأ أولاً، وهي تتعلق بالعملات الناشئة - ولكن هذا لا يحتاج أن يكون الحال دائماً.

في الواقع، لا يوجد سبب على الإطلاق للاعتقاد بأن العملات المطورة في الأسواق المتقدمة ستكون محصنة بطريقة ما ضد هذا التأثير، لذلك يمكنك بحق أن تعتبر العنوان ليس جذابًا قليلاً - ما لم يتم إدارتها بشكل جيد جدًا، فهي جميعًا في خطر! مع مرور الوقت، أعتقد أن الدولار سيدمر كل العملات الورقية غير المدارة بشكل صحيح، بدءًا من العملات المستقرة وصولاً إلى البيتكوين، بغض النظر عن مكانها. فقط البنوك المركزية الأكثر انضباطًا ستكون لديها فرصة. سأقضي الجزء الثاني من هذه السلسلة لشرح ما أعتقد أنه قد يبدو عملياً.

تنصل:

1. تم نقل هذه المقالة من [ مدونة بحث كوينشيرز]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [كريستوفر بنديكسن]. إذا كان هناك اعتراضات على هذه النسخة المعادة طبعها، يرجى التواصل مع جيت ليرنالفريق، وسوف يتعاملون معه بسرعة.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك الخاصة بالكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوع.